11月汇率月报：外围环境改善 人民币小幅升值

核心观点

    第一，进入10 月份以来，人民币兑美元汇率呈现持续升值的态势；CFETS 人民币汇率指数出现小幅贬值，这意味着其它主要非美货币兑美元出现更大幅度的升值。

    第二，导致10 月份人民币兑美元汇率升值的原因包括中美贸易摩擦缓和、美元指数下行以及中美10 年期国债利差再次走阔，其中前两个原因最为主要。

    第三，展望后市，无论从市场情绪还是基本面来看，人民币兑美元汇率仍具有小幅升值基础，短期人民币汇率大概率将围绕7上下波动。其一，迫于美国经济下行和大选的压力，特朗普仍有动力在短期内与中国签署第一阶段协议，这会在市场情绪上提振人民币汇率；其二，美元指数在11-12 月份大概率维持温和回落，震荡中枢逐渐至96-97，这有助于人民币汇率升值；其三，当前中美10 年期国债利差处于高位，这会对人民币汇率形成一定的支撑。

    第四，值得说明的是，中美贸易摩擦之间的不确定性依然存在，如果中美第一阶段文本协议签署遭遇波折，人民币兑美元汇率可能会再次转为贬值。