钢铁周报：需求韧性仍存 钢价小幅反弹

周报观点：需求韧性仍存，钢价小幅反弹

    需求韧性仍存，钢价小幅反弹。周内钢材现货价格小幅上涨，两库去化顺畅、主流建筑钢材贸易商日均成交量维持20 万吨左右水平均验证短期内需求端韧性仍存的观点。当前需求端的主要变量为四季度基建用钢需求及冬储需求，在基建方面，今年前9 月基建投资反弹至4.5%，幅度相对有限，四季度基建投资在明年专项债券部分新增额度提前下达的促进下有望小幅抬升，四季度基建用钢或将成为需求端亮点，建议持续关注后续专项债发行节奏。在冬储方面，今年冬储环境较去年有所不同，主要体现在市场对明年钢材供需较为悲观、冬储意愿差，钢厂今年盈利情况不佳、资金实力下降等方面，我们认为在供需转弱、冬储性价比较低的背景下贸易商冬储需求不排除有走弱可能，建议持续关注后续冬储落地情况。在供给端，环保限产扰动仍然存在，10 月末唐山市发布《11月份唐山市大气污染防治强化管控方案》，区域内评级为C 级钢企需在11 月1日-14 日之间限产50%，日均铁水影响量17 万吨。今年秋冬季气象条件受厄尔尼诺现象影响整体偏差、重污染天气较多，分类为B 及C 级的钢企或将频繁进行短期限产，在当前钢厂利润较低、铁水废钢价差较大背景下，限产或将对实际产量产生更大影响，差异化限产效果值得关注。

    价格：钢材现货价格小幅反弹

    现螺纹、热卷价格分别为3740、3611 元/吨，周变动分别为1.91%、0.32%；螺纹、热卷最新期货价格分别为3380、3358 元/吨，周变动分别为1.08%、-0.06%；现唐山66%铁精粉价格806 元/吨，周跌幅1.71%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为743、680 元/吨，周变动分别为-2.24%、-4.23%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为20、8 美元/吨，周变动分别为3.10%、-2.19%。山西二级冶金焦报1700 元/吨，周环比持平。

    利润：钢材利润企稳回升

    加权生铁和钢坯成本分别报2284、2830 元/吨，周跌幅分别为1.21%、0.94%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为168、323、-116、-1、-96 元/吨，周变动分别为86、37、37、21、11 元/吨。

    钢材库存：螺纹钢社会库存去化幅度收窄

    截至本周末，社会库存总计937.04 万吨，周环比下跌5.03%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为510.91、210.44 万吨，周变动幅度分别为-7.09%、-4.22%。上周建筑用钢终端采购变动为550.82 万吨，周变动-10.60 万吨。上周建筑用钢产量为509.76 万吨，周环比减少0.23%。

    风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。