化工周报：周期品进入淡季 推荐成长龙头及一二线白马

　　行业逐步进入淡季，但行业库存不高，产品价格下跌空间有限，等待需求逐步企稳。相对收益建议配置一二线龙头白马，绝对收益建议关注不受出口影响超跌板块，如部分精细化工（维生素、食品添加剂）、PVC、钛白粉。本周主要细分子领域PVC 库存维持低位，纯碱库存上升；本周因PTA 新装置投产，PTA、长丝价格下滑，PTA 与PX 价差、涤纶长丝与原料价差分别为651、1291 元。农资需求淡季采购力度有所减弱，氮、磷肥价格弱势。

    本周聚合MDI 国内市场主流商谈在11880 元/吨，较上周均价基本持稳，纯MDI 国内市场主流商谈在17440 元/吨，均价较上周略涨。万华自2019 年10 月份开始，中国地区聚合MDI 分销市场挂牌价16500 元/吨（比9 月份价格上调1000 元/吨），直销市场挂牌价16000 元/吨（比9 月份价格上调500 元/吨）；纯MDI 挂牌价21700 元/吨（与9 月份价格持平）。万华控股子公司万华化学（宁波）有限公司的MDI 一期装置（40 万吨/年）将于2019 年10 月26 日开始停车，预计检修55 天左右；MDI 二期装置（80 万吨/年）将于2019 年11 月15 日开始停车，预计检修55 天左右。巴斯夫韩国装置10/25-11/13停车检修，巴斯夫比利时装置11 月有检修计划，重庆巴斯夫12 月-明年1 月也有检修计划。

    关注长期受益集中度提升，具备产业链一体化优势的龙头：园区一体化龙头企业：万华化学、华鲁恒升，产业链一体化龙头企业：扬农化工（菊酯等农药产业链）、龙蟒佰利（钛白粉产业链）、三友化工、中泰化学（氯碱粘胶产业链）、金禾实业（食品添加剂产业链）、新和成（维生素、香精香料产业链）、华峰氨纶（聚氨酯制品及己二酸产业链）、玲珑轮胎、赛轮轮胎（轮胎行业龙头）。

    国家大基金二期已于2019 年10 月22 日注册成立，注册资本为2041.5 亿元，半导体产业投资加速。中美、日韩等在半导体、面板及上游材料领域摩擦不断，使得产业链各环节国产化诉求愈发强烈。中芯国际14nm 量产临近，长江存储64 层 3DNAND 量产，京东方OLED 面板供应华为，有望进入苹果，半导体、面板等制造企业向高端成熟进一步迈进。

    　　随着产能持续向国内转移以及国产化进程加速，上游电子材料迎来国产化最佳时机。核心标的（后续将持续添加）：

    半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、晶瑞股份，关注南大光电、昊华科技、江化微；

    面板材料：万润股份、濮阳惠成、三利谱，关注飞凯材料；

    5G 材料及胶黏剂：国瓷材料（陶瓷材料）、碳元科技（散热材料）、回天新材（胶黏剂），其他新材料建议关注碳纤维龙头光威复材。锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、新宙邦、光华科技。