宏观高频数据周报第24期：数据平淡 等待进一步的信息

核心内容：

    1、本周简评

    美国经济数据表现尚可，周末非农超过市场预期。美联储再次降息，在市场预期范围内，市场反应平淡。整体来讲市场较为平淡，仍然关注经济周期的运行。中国方面猪肉价格表现出顶点区域特征，销售端快速下滑，10 月份猪肉单月上行达到45%，预计10 月份CPI 可能超预期上行。

    2、美联储降息将暂停，风险情绪再升温

    10 月美联储再次降息25bps，符合市场预期，但货币政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞，暗示降息或告一段落。暂停降息的原因主要有两个，一是本轮降息属于“预防式”降息，到目前为止已基本达到了预防的目的；二是美国经济展现了较好的韧性。本周风险资产情绪升温，人民币汇率较上周出现小幅回升，较年初仍有所贬值，多数新兴市场国家汇率走高，避险货币日元和欧元也出现升值。本周中国风险情绪回升，债市情绪降温，美国10 年期国债则下降，日本、德国、法国、英国等国家10 年期国债收益率均走低。多数国家风险情绪有所回落，但是全球反应并不激烈。

    3、央行六度在港发票，市场利率普遍回落

    央行11 月1 日不开展逆回购操作，当日有300 亿元到期逆回购，实现净回笼300 亿元。本周以来，央行公开市场净回笼5600 亿元。央行公告，将于11 月7 日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，发行200 亿元人民币3 个月期央票，此次发行是继今年2 月、5 月、6 月、8 月、9 月之后，年内央行第6 次在香港发行人民币央行票据。此次发行央票是为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。银行间市场资金利率本周出现回落，市场流动性基本平稳，实体经济市场利率本周也呈现下降趋势。低频数据信托利率9 月份数据显示，信托产品利率呈现短、长期上行，中期下行态势，房地产信托7 月份平均利率上行49.5BP，这与7 月份市场流动性较差相关。

    4、土地市场结构分化，房企融资压力缓解

    截止到10 月27 日，本周100 大中城市土地供应数量回落36.2%，低于节前水平，供应土地挂牌均价上升对土地成交起到了一定制约作用，本周土地成交量价较上周仍出现明显回落。本周三线城市供应土地数量和价格均下降，一、二线城市供应土地量价呈反向变化，其中二线城市土地供应数量出现回落，挂牌均价上升，三线城市则相反。

    5、农产品除猪肉外均下行

    蔬菜方面，商务部蔬菜价格显示蔬菜价格下行0.2%，寿光农产品物流园蔬菜价格显示蔬菜环比下行2.1%。凉爽的天气对秋菜生长较为有利，货源大幅增加，且运输便利、包装费用减少等因素共同拉低菜价。节日期间贮备肉下放完毕，猪肉再次大幅上行，猪肉供给紧张，经过短暂调整后再次大幅上行。

    6、淡季来临黑色步入下行通道

    铁矿石库存小幅上行，比上周回升54.43 万吨。钢厂生产回落，唐山开工率下滑至60.14%，全国高炉开工率小幅下行至63.54%，开工率回落，钢厂减产。螺纹钢社会库存节后回落，社库上周下行50.84 万吨，线材社库回落6.54 万吨。国庆后钢材消费转淡，下游需求回落，各地工程渐入尾声，钢材价格走入下行通道。国内经济下行，逆周期的刺激力度决定了明年1 季度的钢材价格。

    7、弱需求主导大宗商品市场

    上周南华商品指数下行1.40%至1450 点，石油价格下行，黑色和有色金属价格下行，中国工业疲软带动基本金属价格下行，农产品价格小幅回升。原油价格上周下跌， WTI、IPE 和INE 价格走低，IPE 原油达到59.42 美元/桶，WTI 原油到达53.78 美元/桶。上周美国经济数据不佳，IMF 再度下调全球经济增长预期，此外EIA 和API 两大原油库存超预期增加，油价受到了悲观前景的打压。黄金价格上行0.38%至342 元/克，COMEX 黄金上行0.36%至1494 美元/盎司。黄金价格较为焦灼，英国脱欧同样缓和，但美国进一步降息预期仍在，对黄金仍然是支撑。需求仍然在弱势，对逆周期政策期待减弱，加之马上要进入淡季，基本金属价格回落。黑色系产品价格回落，螺纹钢上周下行3.06%至3293 元/吨，热卷下行2.49%至3286 元/吨，铁矿石下行6.88%至609 元/吨。钢铁库存下行周期，进入消费淡季，生产随之走弱，逆周期政策仍然需要观察调控力度。