2019年10月经济数据预测

　　报告摘要：

    　　工业生产回落

    　　虽然6 大发电集团高频数据同比大幅回升，但是10 月环比接近历史均值。综合考虑高炉开工率和PMI 生产等指标，预计工业增加值同比回落至5.3%。

    　　投资小幅回落，房地产仍有韧性

    　　制造业投资在需求不足和预期悲观的情况下难有上升空间，加上环保改造等政策干预边际减弱，预计10 月下滑至2.4%。房地产受建安工程支撑仍有韧性，预计小幅回落至10.3%。基建回暖，但受限今年地方债务总体到期压力显著大于去年，难有强劲表现，预计回升至3.6%。总体上看，固定资产投资小幅回落至5.3%。

    　　消费继续回升

    　　猪肉价格带动的食品CPI 上升可能拉动粮油、食品类等消费上升，汽车零售企稳正常回升，拖累效果减弱，叠加70 周年国庆效应和“双十一”预售活动前置等因素，预计10 月社零回升至8.1%。

    　　货币稳定，社融回落

    　　10 月中期的MLF 超预期投放，对货币供应有稳定作用，预计M2 同比维持8.4%。

    　　社融方面，房地产销售企稳略有回升，带动居民中长期贷款向好；受LPR 改革影响，企业融资成本有所下降，企业贷款也有望维持良好势头，带动信贷改善。但是专项债发放任务已经提前完成，之后对社融将是拖累。综合看，预计10 月社融数据仍有小幅改善。

    　　CPI和PPI一上一下

    　　10 月猪肉重回快速上涨通道，已有带动其他肉类等食品上涨的迹象，考虑季节性因素，预计CPI 上升至3.7%。主要工业品价格互有涨跌，受去年10 月基数较高原因，预计10 月PPI 较9 月还将继续下行，同比将放缓至-1.6%。

    　　贸易继续承压下行

    　　PMI 新出口订单、航运价格指数、主要贸易伙伴PMI 等多项指标均指向出口需求下降，同时贸易缓和加征关税仍存，预计10 月出口继续下滑至-3.8%。进口方面，主要贸易伙伴对华出口均显著下滑，PMI 新订单显示国内需求难言企稳，预计进口下滑至-10.8%。

    　　风险提示：中美贸易谈判不及预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期