宏观周报：国内制造业景气度仍弱 国外美联储鹰派降息

投资要点：

    10 月制造业PMI 继续位于荣枯线下方。统计局公布10 月官方制造业PMI为49.3%，环比回落0.5 百分点。制造业PMI 已连续6 月低于荣枯线下方。

    总体来看，受年底政策空间有限以及库存周期切换暂未到来影响，四季度PMI可能仍然维持低位，回到荣枯线以上的可能性较小。但PPI 目前大概率已临近低点，明年有回升可能，伴随着逆周期政策加强，企业利润有回升可能，内需明年可能略有企稳，届时PMI 可能重回荣枯线上方，但国内经济下行的大周期方向较难改变，以及全球经济增速放缓，制造业PMI 不存在趋势性向上修复的基础。

    中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议在京举行。全会提出，必须坚持社会主义基本经济制度，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，全面贯彻新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加快建设现代化经济体系。

    国务院党组会议：突出抓好六稳工作。11 月1 日，国务院总理李克强主持召开国务院党组会议，学习贯彻党的十九届四中全会精神。会议强调，当前要突出抓好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保持经济运行在合理区间，推动经济社会持续健康发展。

    美联储偏鹰派降息。美国联邦储备委员会10 月30 日宣布今年以来第三次降息，同时暗示当前货币政策立场合适，足以支持美国经济继续扩张。声明说，考虑到全球形势对美国经济前景的影响和温和的通胀压力，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点到1.5%至1.75%的水平。与前几份声明相比，美联储此次删除了“将采取适当行动以维持经济扩张”的表述。市场人士认为，删除该表述意味着美联储暂时不会再考虑降息。美联储主席鲍威尔当天在新闻发布会上解释说，当前的货币政策立场可能是合适的。他指出，美联储密切关注的全球经济增长放缓、贸易政策不确定性和低通胀三大风险已有改善迹象。他暗示，只有未来对美国经济前景的评估出现实质性变化，美联储才会采取相应行动。

    美国三季度GDP 增速下滑。北京时间10 月30 日晚间，美国商务部公布的数据显示，美国第三季度实际GDP 年化季环比初值升1.9%。增速低于第一季度的3.1%和第二季度的2%。其中，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资当季大幅下滑3%，表明贸易摩擦已对美国企业投资和经济增长造成明显拖累。

    商品房成交面积环比下降，六大发电集团耗煤量环比下降，高炉开工率环比上升。猪肉价格环比上涨，农产品批发价格指数环比上涨。螺纹钢、水泥价格周环比上涨，有色金属、动力煤价格周环比下跌。公开市场净回笼，货币市场利率下降。