申万宏源宏观周报39期：关税豁免清单再度扩大 外部环境不确定性持续缓和

　　本周关注：关税豁免清单再度扩大，外部环境不确定性持续缓和

    第14 份豁免清单公布，豁免范围进一步显著扩大。19 年10 月23 日，美国公布第14 份豁免清单，或可涉及“2000 亿美元”加征关税清单中的189 亿美元商品，约占该清单的8.9%。而此前已经公布的13 份豁免清单，合计涉及规模约为471 亿美元，反映出本次豁免范围进一步显著扩大。

    　　综合来看，截至目前，美方已公布的全部豁免清单，涉及规模合计达660 亿美元，约占“2500 亿美元”清单的25.6%，占全部加征关税商品规模的18.1%。其中，“340 亿美元”、“160 亿美元”和“2000 亿美元”三批加征关税清单中，被豁免的商品规模分别约为200 亿美元、96 亿美元和364 亿美元，占比分别为65.7%、65.6%和17.1%。

    　　本次豁免商品主要为电机设备和汽车零部件。本次第14 份豁免清单主要涉及：电机设备（73.6 亿）、汽车零部件（51.4 亿）、钢铁制品（17.3 亿）、冷藏柜（属于机械设备，14.4亿）、家具及零件（10.1 亿）等。而目前全部已被豁免的商品，集中在机械和电机设备。

    　　美方亦在考虑延长首份关税豁免清单的豁免期限。USTR 正在考虑对18 年12 月28 日生效的首份关税豁免清单进行豁免期限的延长（其豁免期限即将于19 年12 月28 日到期）。

    　　据新华社报道11 月1 日晚，中美经贸磋商牵头人再度通话。综合看，近期美方加快推出关税豁免清单，对华加征关税的豁免范围已有显著扩大，并存在延长豁免期限的倾向；与此同时，中美磋商进展积极，外部环境不确定性持续趋于缓和，有利于人民币汇率预期稳定及贸易环境的改善。

    　　上周高频数据回顾：

    　　需求端：商品房成交回落，汽车销售下降。上周，30 城商品房成交面积继续下滑，乘用车零售、批发回落，但票房收入延续高增。供给端：生产相对稳定，工业品去库。工业生产：

    　　上周，开工率延续回升，日均耗煤同比增速维持高位，螺纹钢、线材产量增速分化。库存：

    　　煤炭、钢铁延续去库。土地：供给、成交均下滑。

    　　食品价格：生猪、猪肉价格涨幅扩大，鲜菜涨幅偏强主因天气因素，鲜果环跌。工业品价格：美国原油产量保持历史高位，油价持平前周；铁矿石、钢铁、煤炭、水泥价格趋弱。

    　　货币政策与流动性：资金利率回落，10Y 国债收益率上行。临近月末财政支出增加，央行未开展逆回购操作，资金利率大幅下行。猪肉价格走高推升通胀预期，截至11 月1 日，10Y 国债收益率报收3.2757%，较前周上行达3.9BP。

    　　汇率：美元指数回落，人民币汇率回升。上周美联储宣布降息，美国ISM 制造业PMI 不及预期；英国再度推迟脱欧并通过提前大选议案推升英镑，美元指数较前周有所回落。加之外部环境不确定性缓和，CNY、CNH 分别较前周回升0.5%、0.1%，报收7.0376、7.0415。

    　　结构性政策：四中全会强调制度建设，供给侧结构性改革为主线。十九届四中全会强调制度建设，提出坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的总体目标，坚持以供给侧结构性改革为主线，加快建设现代化经济体系。

    　　本周将公布我国10 月外储数据、进出口数据及通胀数据