中信证券(600030)2019年三季报点评：综合实力行业继续领先

中信证券公布三季报，业绩稳健增长

    报告期内，实现营业收入327.74 亿元，同比增长20.45 %；实现归母净利润105.22 亿元，同比增长43.85 %。第三季单季度营业收入为109.83 亿元，同比增长52.18%；归母净利润为40.77 亿元，同比增长43.85 %。公司加权ROE为6.68%，同比增加1.87 个百分点。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为17.4%、9.1%、12.51%、37%和5.45%。

    投行业绩亮眼，多项业务排名行业第一，IPO 项目储备丰富

    公司投行业务收入为29.81 亿元，同比增长9.1%。其中，IPO 融资264 亿元，再融资规模904 亿元，债券承销规模为6992 亿元，市占率12.91%，均排名行业第一。截止三季度末，公司IPO 储备项目为142 家。

    自营贡献突出，信用业务稳健发展

    公司股票自营业务聚焦优质成长企业，结合宏观资产配置视角，继续坚持绝对收益导向，业绩实现稳健增长。报告期内，公司实现投资收益121.27 亿元，同比增长73%。第三季度末融出资金较年初增长17.7%，买入返售金融资产较年初下降2.26%。2019 年前三季度利息净收入17.86 亿元，同比上升19%。

    前三季度累计信用减值损失7.25 亿元，同比下降41%。

    财富管理转型加速，提升主动投资能力

    公司经纪业务将持续全面向财富管理转型升级，报告期内公司经纪业务收入为57.03 亿元，同比下降2%。资管业务收入为41.01 亿元，同比下降1%，在监管趋严的环境下，业绩降幅低于行业平均水平。

    投资建议

    在多层次资本市场建设背景下，公司资本实力、衍生品定价能力、风险管理能力、机构客户结构上均具备优势，预计将显著受益。公司收购广州证券扩张版图，筹划员工持股计划彰显发展信心。目前公司PB 估值为1.48 倍，估值溢价尚不明显，估值中枢有望继续提升，维持“增持”评级。

    风险提示

    股市波动冲击自营投资收益；市场交投活跃度下降。