中观经济观察：10月山西黑色产业链调研实录

山西是焦煤焦炭企业集中的区域，调研山西双焦企业的生产经营情况，将成为把握四季度黑色产业边际变化的重点突破口。具体调研纪要如下：

    山西某大中型焦化企业A：公司主要经营煤矿和焦化，煤矿分布在吕梁长治和晋城，焦化厂重心在孝义，共有两个焦化厂。目前焦化的吨成本大约1200 元，由于焦炭走弱，各大企业都倾向于压成本。山西的配煤结构都相似，主力煤为低硫主焦，其他成分会根据生产焦化的情况调整。目前来说，成本结构基本是围绕着劣质煤使用量的调整。公司定价方式随行就市，锁量不锁价。调价会根据市场调整。经营模式是以销定产，货源稳定，月底定下月的生产计划。在长协方面，公司长协约占销量的70%-80%，经营状况稳定。铁路长协量占到80-90%。公司压库存是短期行为，现在公司在压成本，库存相对较低，焦煤库存在七天左右，焦炭基本上没有库存。今年冬储和采暖季限产已经不是热门话题。冬储需要根据自身来定，总体冬储力度没有去年大。行业形势不太明朗，因此目前公司没有在建产能。去产能要分阶段进行淘汰，山西4.3 米焦炉产能占比太大，无法一刀切。现在焦化利润低，如果看不到涨价的趋势，焦化厂仍然会继续压成本，对原料煤继续形成价格压力。

    山西某中型焦煤企业B：公司共有三个煤矿，每个煤矿原煤产能175 万吨左右，主要经营中、低硫焦煤这两个品种。公司的下游客户主要为钢厂，部分以长协形式合作，部分销售随行就市。目前钢厂及焦化厂均存在压库存的情况，整体库存较低，一些钢厂焦煤库存在7 天左右。反映到供需来看，目前是供大于求，钢厂因为利润状况不佳调整高价煤的配比，低硫主焦需求下滑。原煤和精煤年产量稳定，煤矿的全年生产计划不会有大的波动。公司的定价方式主要跟随市场，目前长协价与市场价存在一定程度倒挂。低硫主焦的需求端受到了低价进口煤的冲击，后续情况要看进口煤政策的影响。后续核心还是看终端需求，如果钢厂效益好，就不会继续打压焦炭价格，焦炭有利润就不会给煤矿施加较大压力。

    山西某大中型焦煤企业C：公司销售策略为按长协价格统销，产品辐射的主要地区为京津唐。公司目前一天焦炭出库2592 吨，但受运输端空车不足影响库存仍然偏高，现在库存大约6 万左右，今年不考虑冬储。现在受限产的影响不大，没有强制性的错峰生产。山西的产能在不断投放，投产高峰集中在2020-2022年。公司目前基本没有利润，长协价格比市场价高50 元/吨左右。长协价格跟随河钢，焦炭定价先跟随日钢。焦炭降价压力比焦煤大，焦煤价格相对有支撑。焦炭基本看不到涨价的驱动因素。