交通运输行业2019年10月行业动态报告：京沪高铁披露IPO招股说明书 “高铁+”模式或成为公司未来发展策略

　　最新观点

    　　1）交通运输行业景气度总体平稳，客货运增速略有回落。2019 年9月，中国运输生产指数（CTSI）为175.7 点，同比增长4.3%。CTSI 客运指数为166.4 点，同比增长2.4%，增速较8 月放缓2.8 个百分点；CTSI 货运指数为181.0 点，同比增长5.3%，增速较8 月放缓0.2 个百分点。

    　　2）交通运输子行业运行分析：2019 年9 月，暑期高峰后客运量回调符合预期。铁路方面，9 月客运市场总体呈现稳定态势，客运量在暑期高峰后有小幅回调；公路方面，9 月营运性客运量持续下降；航空方面，客运市场出现旺季后小幅回调，但总体保持平稳。

    　　3）交通运输行业营收平稳上升，归母净利润有所波动。2011 年以来，交通运输行业营业收入逐年上升。2018 年行业营业收入为24734.12 亿元，是2011 年的2.58 倍，同比增长14.48%，增速有所放缓。2018 年归母净利润为1143.34 亿元，同比下降11.73%。2019 上半年，交通运输行业实现营业收入12334.05 亿元，同比增长10.08%，实现归母净利润709.64 亿元，同比增长14.38%。

    　　4）京沪高铁披露IPO 招股说明书，“高铁+”模式可能成为未来发展策略。京沪高铁为我国高速铁路网的“黄金线路”，采用委托运输管理模式，核心业务为旅客运输服务和路网清算服务。京沪高铁营收和净利润逐年提升，盈利能力领先同类上市公司。2016 年-2018 年营收复合增长率10%，净利润复合增长率达16%。未来公司可能发挥高速铁路客运超级平台作用，将收购优质路产、多元化经营等“高铁+”业务模式作为发展策略。

    　　5）2019 年四季度建议持续把握消费交通板块投资机会。目前我国交通规模位居全球领先地位，但交通运输服务品质仍有持续提升空间。受益于交通服务品质提升的需求，消费型交通需求有望稳步提升，物流（快递）、航空、机场、高速公路子行业利好。

    投资建议

    　　重点推荐组合为招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）和南方航空（600029.SH）。

    　　风险提示

    　　交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。