科创板新股申购策略之二十二：联瑞新材报价策略：估值区间66.82%-67.28%分位理性选择

本期投资提示：

    从入围角度出发，我们建议联瑞新材的申购价格区间为：27.27 元-27.30 元，即位于估值区间66.82%-67.28%分位。若选择区间较高分位，建议第一时间申报！同时，需要警惕入围价格区间收窄带来的剔除风险。我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！

    中性预期情形下，联瑞新材网下科A、科B、科C 三类配售对象的网下配售比例分别是：0.1688%、0.1652%、0.1357%。对应的预期价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A 类为9.21 万元；科B 类为9.01 万元、科C 类为6.99 万元。

    AHP 分值——联瑞新材3.0125 分，位于总分的48%分位。联瑞新材是国内规模领先的电子级硅微粉企业，主要产品广泛应用于电子电路用覆铜板、芯片封装用环氧塑封料以及电工绝缘材料等领域。公司成功掌握利用火焰法高温制备电子级球形硅微粉的防粘壁、防积炭、粒度调控等关键工艺技术，球形硅微粉产品的球形度、球化率、磁性异物等关键指标达到了国际领先水平。公司产品品质优异，生产的球形硅微粉产品在球化率、纯度及粒度分布等方面均表现出优异性能，成功打破了日本等国家对球形硅微粉的垄断，实现了同类产品的进口替代。2018 年，公司硅微粉产品占国内市场需求量的3.75%，其中覆铜板、环氧塑封料两个细分市场占有率分别为10.95%、26.47%，具有较强竞争优势。目前公司销售市场已遍布日本、韩国和东南亚等国家和地区，并同世界级半导体塑封料厂商及全球前十大覆铜板企业建立了合作关系。2016-2018 年公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别为34.36%和32.57%。

    风险提示：（1）报价上：需注意定价区间过度收窄带来的报价剔除风险。（2）公司基本面：联瑞新材须警惕原材料价格波动、报告期内关联交易占比较高、募集资金投资项目实施后产能扩张带来的产品销售风险等。