大陆上市A股公司2019年三季报分析

截止10 月31 日，根据已公布2019 年三季报的且有可比资料的3703家上市公司分析， 累计共实现归属于母公司利润31906 亿元， 同比增长7.34%， 增速较上半年季度回落0.16 个百分点。分季度来看， 第三季度单季实现净利润10351 亿元， 同比增7.61%。

    金融行业上市公司2019 年前三季共实现净利润16690 亿，同比增长16.5%。占全部上市公司净利润的52.3%。分季度来看， 2019 年Q3 金融行业实现净利润5224 亿元， 同比增长17.3%。

    金融行业净利润持续保持较高增速。其中， 银行板块三季度季同比增8.0%，非银行金融同比大增85.8%，其中保险行业同比大增99.6%，主要受手续费新政影响； 此外， 券商行业三季度同比增81.3%。

    在中美贸易战和宏观经济持续承压的背景下， 前三季非金融行业上市公司净利润同比下降1.19%，其中三季度同比下降0.75%，降幅有所收窄。2019Q3 非金融业上市公司营收增速为7.9%， 较2Q 的9.2%继续有所回落，毛利率19.16%，同比下降0.82 个百分点，进一步影响净利润表现。

    行业

    分行业看， 2019 年前三季， 农林牧渔、非银金融净利润增幅领先，增幅高达74%和73%。国防军工、机械增速超过20%。食品饮料、综合、电力及公益事业、家电、房地产、计算机的增幅亦超过10%。钢铁、传媒行业景气不佳， 净利润同比分别降44%和36%。汽车、化工、有色、通信的降幅超过20%。

    创业板

    2019 年前三季全部创业板个股的净利润为847 亿元， 同比下降3.78%。

    2019Q3 创业板净利润380 亿，同比增长26.9%，恢复正增长。主要是Q3 温氏股份盈利大增， 以及乐视网大幅减亏。剔除其影响， 创业板前三季净利润同比增2.5%，Q3 则同比增18%。

    科创板

    科创板方面， 40 家公司前三季实现净利润85.8 亿元， YOY 增40%， 增速较上半年提升15 个百分点。其中Q3 净利润同比增47.3%，实现较快增长。

    综合分析

    另外， 我们还对非金融行业分季度的毛利率、存货、经营性现金流、应收账款四个重要指标进行了分析。2019Q3 毛利率继续小幅回落， 但仍保持在19%以上。其次， 应收账款继续提高， 占营收比例环比走高， 反应资金链紧张情况仍较严重。存货和存货占比同比均有所提高。经营性净现金流同比略有减少。

    结论

    三季宏观经济持续承压， 上市公司经营环境未有明显改善， 非金融上市公司净利润降幅虽有收窄， 但仍未能实现正增长。展望四季度， 宏观经济仍面临较大压力， 上市公司业绩能否持续回暖仍存变数。中美贸易磋商第一阶段协议有望在11 月签署，有利于进一步稳定市场预期。A 股大盘有望维持震荡格局。

    在择股上仍以业绩为优先考量。重点推荐业绩增长明确、估值仍具优势的科技股细分行业龙头，芯片、自主可控等产业有望持续获得政策加持。

    保险、券商业绩弹性大， 仍可配置。同时推荐银行、地产等估值低、业绩稳健、分红率高的防御性品种。