2019年10月PMI数据点评：不止季节效应

要点

    2019 年10 月中国制造业PMI 为49.3%，较上月下行0.5 个百分点，低于市场的49.8%的预期。这已是2019 年以来制造业PMI 连续第6 个月落于枯荣线以下，表明未来GDP 增速仍有下行压力，其中PMI 新订单和生产分项指数拖累最大。由于国庆假期的存在，10 月PMI 的下行具有相对明显的季节效应，但是新订单指数的全线下行也表明中国的内需仍然面临压力。

    从光大供给压力指数来看，9 月的反弹只是暂时，10 月上游企业盈利重新面临挑战。PMI 所隐含的10 月份PPI 同比增速落于-2%左右。期待更多政策落地。