沪电股份(002463)三季报点评：业绩符合预期 继续关注主流5G基站厂商订单执行情况

　　事件

    　　沪电股份发布2019 年三季度报告，2019 年前三季度实现营业收入50.10 亿元，同比增加30.18%；实现毛利14.97 亿元，同比增长70.50%；实现归属母公司净利润8.51 亿元，同比增长122.13%。

    　　点评

    　　公司2019 年三季度收入增速略微上行，利润同比增速明显下滑2019 年1-9 月，公司实现销售收入50.10 亿元，同比增长30.18%。实现归属母公司净利润8.51 亿元，同比增长122.13%。公司实现综合毛利率29.88%，与2019 年中期相比上升了0.68 个百分点。公司前三个季度收入和毛利增速基本符合我们的预期。

    　　2019 年7-9 月，实现总营业收入18.88 亿元，同比增长36.32%；毛利5.85 亿元，同比68.59%的增长；归母净利润3.73 亿元，同比增长99.73%；与2019 年第二季度相比，收入同比增速略微加快、毛利和归母净利润同比增速下滑明显，主要是公司的此轮业绩增长主要是从2018 年三季度开始，相应基数比较大。

    　　5G 相关产品继续放量，数通和4G 相关仍维持景气，毛利率继续上行空间有限43

    　　三季度公司5G 相关产品收入继续放量，但总营收比重仍相对较低。业绩持续快速增长，还是主要依靠通信板块中数字通讯业务板块，高毛利产品结构维持仍有所优化。公司继续推进青淞厂和黄石一厂的生产和管理资源的整合，并有针对性的适度扩充产能，高端产品产能弹性充足。

    　　盈利预测

    　　我们根据相关数据和预期微调盈利预测，预计公司2019-2021 年，可实现营业收入70.69、88.65 和108.37 亿元，归属母公司净利润11.33、15.21 和19.92亿元，总股本17.25 亿股，对应EPS0.66、0.88 和1.15 元。2019 年10 月30日，股价22.91 元，对应市值395 亿元。2019-2021 年PE 约为35、26 和20倍，最新PB 为8.28 倍。未来3-5 年，公司产品结构调整进程继续，公司已经在5G 及新能源汽车行业取得相对优势，业绩弹性和空间可期。

    　　风险提示：宏观经济低于预期、贸易冲突加剧，行业竞争加剧。