设正点财经为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 内参传闻 股市学院 指标公式
你的位置: > 正点财经 > 研究报告 > 正文

万润股份(002643):沸石产品稳步放量 OLED未来成长可期

类型:公司研究  机构:东吴证券股份有限公司   研究员:柴沁虎/陈元君  日期:2019-10-29
http://www.zdcj.net      点击收藏此报告
    

事件:公司发布2019 年三季报,报告期内实现营业收入19.43 亿元,同比增长5.03%;实现归母净利润3.66 亿元,同比增长19.64%。公司 Q3 单季度实现营收6.5 亿元,同比增长 13.62%,环比增长2.92%;归母净利润1.36 亿元,同比增长19.66%,环比增长4.93%。

    投资要点

    环保标准趋严,沸石产品稳步放量:随着国六标准的逐步实施,环保标准更加严格,将刺激对汽车尾气催化剂的需求。公司是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴,开发并量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料。公司现有产能满产满销,同时“沸石系列环保材料二期扩建项目”计划于2019 年年底前投产使用。另外公司于2018 年启动了环保材料建设项目,将新增7000 吨沸石产能,其中4,000吨为ZB 系列沸石,主要是满足客户在中国和欧洲的扩产计划;3,000吨为MA 系列沸石,主要面向国内市场。按照最新的实施计划,2020年7 月1 日开始全国的重型柴油车将全面执行国六标准,届时随着沸石系列环保材料项目的陆续建设并投产,公司将成为在技术和销量均处于世界前列的高端沸石系列环保材料生产商。

    OLED 与液晶材料各有优势,未来成长可期:尽管近年来大尺寸面板的出货数量呈现出下降的趋势,但由于电视机的平均尺寸不断增加,带动了大尺寸面板的出货面积呈现同比增长的趋势,从而保证了液晶材料需求。公司产品主要外供国际巨头,液晶材料一直是稳定的盈利来源。另一方面,由于寿命和良品率低等因素,OLED 材料虽然无法与液晶材料在大尺寸面板上竞争,但近年来在手机、平板等小尺寸面板上的应用迅速扩大。公司拥有九目化学和三月光电两家子公司,其中,九目化学专注于生产OLED 中间体和升华前材料,三月光电专注于生产OLED 升华后材料。未来随着OLED 材料的渗透加速,公司的前瞻性布局有望迎来收获期。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.25 亿元、6.12 亿元和7.25 亿元,EPS 分别为0.58 元、0.67 元和0.80元,当前股价对应PE 分别为22X、19X 和16X。维持“买入”评级。

    风险提示:液晶材料价格下降,沸石项目投产进度不及预期,汇率大幅波动

閻犙呭仜婵亪宕崱娑欐嚑闁圭尨鎷�
   
  • 如果不能阅读报告,请点击下载阅读器
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图
濠殿喗绻愮徊鍧楀磻閿濆洨纾鹃柟杈剧到閸嬪秶绱撴笟濠冨婵犮垹婀辨晶妤€危閹达附鏅滈柣妤€鐗嗛。鏌ュ级閻愭祴鍋撻悢鎭掑亽闁荤姳绶¢崹顖滃垝鎼淬垻顩烽柨婵嗙墑閳ь剙鍟幏鍛堪閸″繐浜鹃柛娑卞墴閸ゅ霉濠婂牏绱版い顐㈡喘閹瑩鐛惔鎾充壕闁稿本鐟ч悷婵喦庨崶銊х畾闁伙箑顦遍幏鐘诲Ψ閵堝嫮绠氶梺璇″弾閸ㄧ晫妲愬▎鎾崇闁告侗鍠栭顏劽归敐鍛棛缂佹顦靛浠嬪箛椤忓棜澹橀梺鍝勫€稿ú銈夋偤瑜旀俊瀛樻媴鐟欏嫭顔嶉梺纭咁嚃閸犳牕顕i悜钘夌倞闁告挆鍐炬毈闂佹寧绋戦ˇ顖炲矗韫囨稒鐒鹃柕濠忕畱閻忔鏌ら弶鎸庡殗闁稿孩鎸冲畷姘跺幢濡も偓閺佸爼鎮楅悷鐗堣础婵炲牊鍨垮畷娆撳幢濞嗗备鍋撳鈧獮鈧憸瀣焵椤戣儻鍏屾繝鈧敍鍕ㄥ亾閸︻厼浠﹂柍褜鍎告担鎻掍壕濞达絽鎽滈弳姘舵煛娴e摜鎽犻柍褜鍎告担鎻掍壕濞达絿枪閹搞倝鏌¢崘顓炵厫闁逞屽劯娴f彃浜惧ù锝嚽归弬褔鏌涢幒鎾垛姇闁逞屽劯閸涱垱鎯i梺鎸庣☉閻胶鈧哎鍨藉鍨緞婢舵劖娈旈梺鍝勵槸閸犳稓妲愬┑鍫熷珰濡炲瀵掗崕鎴濃槈閹绢垰浜鹃梺鍝勫暙閻栫厧螞閸ф宸濆┑鐘插閸欌偓闂佸憡甯炴繛鈧繛鍛叄婵℃挳宕掑顒佹殽闁诲骸缍婇埀顒佺〒閻苯銆掑顓犫姇濠殿喖娲ㄩ幐褔宕熼鐟颁壕闁告侗鍘煎Λ姗€鏌ら弶鍨灕缂佽鲸绻堥悰顕€寮甸悽鐢垫喒闂佸搫顑呯€氼參宕瑰璺虹闁哄浄绱曢妶顐も偓鐐瑰€濈紓姘额敊閸涘瓨鏅悘鐐村劤椤矂鎮硅鐎氼垶鍩€椤掆偓閹冲繐鐣垫担鍓叉桨闁靛牆妫欓幆娆徝归敐鍡欑幓缂佽鲸绻冮ˇ鐗堟償閵婏妇褰熼梺鐓庮殠娴滄繃鍒婇幘顔嘉ラ柨鐕傛嫹