基础化工行业周报：天胶供给预期收缩 环氧氯丙烷继续上涨

本报告导读：

    基础化工推荐农化、煤化工板块，以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。

    摘要：

    上周重点化工 产品上涨19个，下跌42 个。涨幅前五：环氧氯丙烷（华东）（+3.9%）、R22（+3.8%）、天然橡胶（上海地区）（+1.8%）。跌幅前五：硝酸(华东地区)（-18.2%）、硫磺（温哥华FOB 现货价）（-11.4%）、醋酐（华东）（-5.3%）、丙酮（华东）（-4.5%）、丁二烯（上海石化）（-4.5%）。

    环氧氯丙烷：本周环氧氯丙烷（华东）报价18500 元/吨，环比上周上涨3.9%。价格上涨的主要原因是供给收缩，成本推升和需求回暖。供给端，江苏扬农、东营联成和赫邦装置开始检修，供给或持续收缩。成本端上游丙烯价格上涨，支撑环氧氯丙烷价格。需求端液体树脂工厂开工负荷提升，但固体环氧树脂整体开工负荷降低，在部分厂商阶段性补仓备货下，需求边际改善。

    R22：本周R22（华东）报价12750 元/吨，环比上周上涨3.9%。价格上涨的主要原因是供给收缩和需求边际回暖。供给端，当前江西大唐2 万吨装置停车，行业开工率为54%，较上周下滑3 个百分点。需求端，由于年底生产配额有限，贸易商开始补库行为，导致需求边际回暖。

    天然橡胶：本周天然橡胶（华东）报价11100 元/吨，环比上周上涨1.8%。价格上涨的主要原因是泰国南部真菌性病虫害发酵和降雨天气引发供给收缩担忧。 “拟盘多毛孢属”真菌在印尼和马来西亚的种植园爆发后，现已扩散至泰国，三国供给占全球天胶总供给约70%。据统计，该虫害可能导致泰国该地区产量减半，印尼预计今年产量下滑15%。

    纯MDI：本周纯MDI（华东）报价17750 元/吨，环比上周上涨1.1%。价格上涨的主要原因是原材料价格上涨，本周纯MDI 原材料苯胺价格继续上涨至8000 元/吨。需求端预计持续羸弱，主要系氨纶开工率本周提升4 个点至82%，但价格持续下行，在终端需求走弱下预计开工率或有所下滑。供给端，随着万华和巴斯夫检修临近，预计开工率将下滑。

    乙二醇：本周乙二醇（华东）报价4779 元/吨，环比上周上涨1.4%。价格上涨的主要原因是价格超跌反弹。需求端预计边际下行，由于聚酯需求萎靡开始降价促销，产销率虽然边际回暖，但聚酯开工预计继续小幅下行。供给端，当前行业开工率为61%，处于较低位置。库存端，当前行业累库的压力并不明显，预计到年底累库幅度在5 万吨偏内的预期。

    投资建议：推荐万华化学、浙江龙盛、扬农化工、先达股份、华鲁恒升、闰土股份、新安股份、利安隆、万润股份、飞凯材料、新洋丰等。

    风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。