中国宏观日报：“最后”的欧洲风险待释放 策略继续转向积极

宏观事件

    1. 中共中央政治局10 月24 日召开会议，研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题。

    2. 欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，存款机制利率在-0.5%不变，边际借贷利率在0.25%不变，均符合预期。

    3. 英国首相鲍里斯·约翰逊：欧盟预计将会批准英国延期脱欧请求，自己将给议员们更多时间辩论脱欧协议，但前提是他们同意在12 月12 日举行大选。

    宏观数据

    1. 央行：第三季度城镇储户调查，本季收入感受指数为54.1%，比上季上升1.1 个百分点。

    2. 央行：第三季度企业家宏观经济热度指数为32.4%，比上季低2.1 个百分点。

    3. 央行：第三季度银行家宏观经济热度指数为33.9%，比上季下降5.3 个百分点。

    4. 美国10 月Markit 制造业PMI 初值为51.5，预期50.9，前值为51.1。

    今日关注

    1. 外部风险释放下的流动性风险。

    宏观：昨日政治局会议提出了制度的供给侧改革，意味着整体供给侧从经济转向了制度，也意味着前者阶段性告一段落。从前期的数据来看，一方面在“去”的部分僵尸企业处置接近完成，P2P 等金融风险陆续释放，另一方面在“补”的部分，国企改革的持续推进对于实体机制效率的改善、金融对外开放的加速对于金融效率的改善等继续带来增强预期。

    央行三季度调查报告显示，全球宏观下行过程中企业和金融部门景气指数继续环比回落，但是家庭部门收入预期开始回升。随着供给侧从经济转向制度，意味着未来“去杠杆”也将结构性进入到“稳杠杆”和“增杠杆”的转变中，除了关注财税改革过程中财政杠杆的上升对于基建的提振之外，需要关注在对于前期消费贷严禁流入房地产的控制下，居民收入预期的抬升对于居民消费杠杆的有效提升可能。

    策略：经济增长低位韧性，通胀维持相对高位

    风险点：经济韧性超预期