新能源设备行业分析-新能源汽车产销量分析：9月市场需求低迷 产销量不及预期

投资要点

    【中汽协：9 月新能源车销售8.0 万辆，同比减少34.2%，环比减少6.5%】根据中汽协数据，2019 年9 月新能源汽车产销分别为8.9 万辆和8.0 万辆，同比下跌29.9%和34.2%，环比分别增长2.0%和下降6.5%；累计来看，1-9 月份产销分别完成88.8万辆和87.2 万辆，同比增长20.9%和20.8%。9 月产销量同比依旧下滑，而且环比也出现下滑，市场需求疲软，不及预期。7 月份以来，由于“国五优惠”措施抢夺了一部分潜在新能源汽车客户，而且由于新能源汽车补贴幅度的下降，造成生产和促销新能源汽车的积极性有所降低，但是由于新补贴政策影响边际减弱，此外在禁止新能源车限行限购、新能源车停车费优惠等促进新能源车消费的政策推动下，今年最后三个月的新能源汽车产销量有望实现环比恢复性增长。

    从不同动力类型看，纯电动汽车产销分别完成7.4 万辆和6.3 万辆，同比分别下降26.1%和33.1%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.5 万辆和1.7 万辆，同比分别下降44.1%和38.4%。无论是增速还是绝对量，纯电动新能源车仍然占据绝对优势，未来纯电动车占比有望继续提升。

    从不同车型来看，新能源乘用车产销量分别为8.0 万辆和7.3 万辆，同比分别下降了27.5%和32.0%，环比分别下降了1.9%和9.0%；商用车产销量分别为0.9 万辆和0.7万辆，同比分别下降了46.2%和50.5%，环比分别增长了61.8%和30.7%。新能源乘用车环比出现下降，商用车产销量环比大增主要是基数较低，对整体产销量影响较小。

    【乘联会：9 月新能源乘用车销量6.50 万辆，同比下降34.1%，环比减少8.2%】根据乘联会数据，2019 年9 月我国新能源乘用车销量6.50 万辆，同比下降34.1%，环比减少8.2%；1-9 月新能源乘用车累计销量77.9 万辆，同比增长28.5%。纯电动车型方面， A00/A0/A/B/C 同比分别-57%/-49%/-1%/+2136%/-84%， 环比分别-33%/-9%/+2%/-17%/-37%，其中A00 级和A 级分别完成销量1.2 万辆和2.9 万辆，占纯电动乘用车份额分别为24%和58%，环比分别-7pcts /+7pcts；插混车型方面，9 月完成销量1.5 万辆，同比下降44%，环比增长6%，其中A 级、B 级C 级销量同比-50%/-59%/+32% ， 环比-3%/+27%/+15% ， 占插混乘用车市场份额为51%/24%/24%，环比-5pcts/+4pcts/+2pcts。

    投资建议：9 月产销量环比未出现增长，不及预期。考虑到四季度可能有新一轮刺激新能源车消费的政策落地，动力电池价格下行促使新能源车性价比提升，以及特斯拉的超预期投产，全年我国新能源汽车产销量有望达130-140 万辆。建议重点关注：

    当升科技、华友钴业、恩捷股份、天齐锂业、宁德时代。

    风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性事件。