轩言·数语系列报告：研判当前货币政策走势的量与价

事件：

    2019 年10 月16 日，中国人民银行发布公告开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，期限为1 年，中标利率3.3%，与此前维持一致。

    核心观点：

    尽管在当前LPR 框架下，央行公开市场操作利率和MLF 等政策利率或货币政策价格信号的重要性逐步提高，但我们强调在研判当前货币政策走势的时候，要兼顾货币政策的“量”与“价”两个维度。

    展望未来的一至两个季度，不仅消费价格指数处于回升趋势，生产价格指数和整体价格水平都将出现一个短期的回升。鉴此，基于管理通胀预期的考虑，央行在近期动用货币价格工具来加大逆周期调节力度的操作将受到价格水平回升的掣肘。这种条件下，更为关注货币数量工具操作的重要性同样不容忽视。这是理解10 月16 日这次MLF 操作的一个重点。