金溢科技2019年三季报预告点评:三季报超高增长,业绩有望加速增长

一、 事件:公司发布2019年三季报预告,净利润预增超过21478%

    2019年10月13日,公司发布2019年三季报预告,前三季度净利润3.49-4.07亿元,上年同期亏损246.26万元;2019年三季度单季度净利润3.04亿元-3.62亿元,同比增长21477.98%-25613.56%,上年同期盈利140.73万元。

    二、点评:需求超过市场预期,业绩有望加速增长

    市场对ETC行业的普遍预期是用户量到1.8亿,而根据交通运输部部长李小鹏9月18号的发言,目标是发行量要达到汽车保有量的80%,按照2018年2.4亿的保有量测算,对应ETC用户量目标是1.92亿,超过市场预期;以日发行量数据佐证,按照9月18日用户量1.3亿测算,1.8亿的目标仅需要日发行量47.6万,而目前日发行量60万恰好能实现到年底ETC用户量达80%汽车保有量,也就是近2亿的用户量。

    我们考虑到2020年初高速公路ETC通行费优惠政策开始实行,春运领近,ETC发行在四季度有望加速增长,带动公司业绩持续高速增长。另外,我们认为随着ETC普及、5G通讯技术和我国自主的北斗技术发展,ETC设备将成为车联网的重要入口,公司在V2X布局较早,与中国重汽、北汽、东风等车厂合作,随着产品规模化销售,未来业绩有望持续增长。

    三、投资建议

    综合考虑未来的市场需求,预计2019-2021年EPS分别为6.79/4.48/2.33亿元,对应PE分别为9.4/14.2/27.3倍,参考可比公司估值及公司行业领先地位,给予“推荐”评级。

    四、风险提示:

    行业技术标准改变;企业产能如果扩张太多,后续有过剩的可能。