汽车行业周报:行业已度过最差时点,配置正当时

本周行业复盘。 本周 SW 汽车行业+2.18%,排名 4/28;年初至今+7.18%,排名 22/28。 年初至今涨幅排名前三的个股为: 奥联电子(+187.56%)、全柴动力(+169.56%)、新日股份(+129.50%) ; 跌幅前三: *ST 猛狮(-54.52%)、 *ST 斯太(-54.41%)、 ST 银亿(-50.00%) 。 本周汽车板块涨幅靠前,核心逻辑是 3季度起政策扰动消除使得终端折扣率收回,批发端销量得益于低库存及中长期复苏周期而逐步好转,量价齐升带来的利润表修复。 关键催化剂主要有三点:板块估值处于历史低位; 从筹码角度板块低估值复苏趋势得到边际验证,吸引新入场资金; 择时来看中报后利空出尽,风险收益比逐步改善。 我们认为长期核心逻辑是汽车作为历史上周期属性较强的行业,将迎来自发性的复苏周期。

    8月第三周零售同比-17%,批发同比-14%。 根据乘联会销量数据, 8月第一周乘用车日均零售 2.7万台,同比增速下降 31%;第二周日均 3.8万台;

    第三周日均 4.4万台,同比下降 17%。 批发端, 第一周日均批发 2.7万台,同比增速下降 32%;第二周日均 4万台,同比增速下降 8%; 第三周日均4.86万台,同比增速下降 14%。 整体来看车企 8月第三周批零数据批发表现依旧好于零售,增速下滑情况较前两周累计增速有所改善。

    受新车型上市影响,本周售价/折扣率分别环比-0.16%/+0.11PCT。 本周终端整体折扣率为 8.63%,环比+0.11PCT,整体终端价格为 16.46万元,环比+0.16% 。 分 车 型 看 , 轿 车 /SUV/MPV 的 终 端 折 扣 率 分 别 为8.20%/9.43%/2.79% , 环 比 +0.01/+0.26/-0.63PCT , 终 端 价 格15.37/17.66/19.51万元,环比-0.15%/+0.14%/+4.66%。分品牌,自主/合资/豪车的折扣率分别为 6.57%/8.92%/9.16%,环比+0.30/+0.10/+0.01PCT , 终 端 价 格 分 别 10.10/15.30/34.97万 元 , 环 比-0.36%/+0.31%/+0.17%。

    投资建议。 以汽车工业产成品库存口径来看, 本轮去库从 2017年年中开始,至今持续 24个月,汽车行业库存周期已经处于历史底部。行业的库存周期与板块的收益率相关性较高,前后相差 1-2个月。 从投资逻辑上来看, 三季度起整车厂 EPS 逐步修复而零部件将迎来估值修复,因此我们建议: 1)整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团; 2)零部件板块关注低估值,细分行业子龙头,业绩弹性较大的新泉股份,保隆科技。

    风险提示: 汽车销量或低于预期。