汽车行业周报:TPMS即将全面安装关注相关产业链

市场回顾:

    上周汽车板块下跌 0.71%,沪深 300指数下跌 0.99%,汽车行业相对沪深 300指数跑赢 0.28个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万 28个板块中位列第 16位,总体表现位于中游,较上周有所上升。

    子板块中,乘用车(0.14%),货车(-1.63%),客车(-0.29%),零部件(-1.12%)。

    行业热点:

    9月中国汽车经销商库存预警指数为 58.6%

    2019年 9月,汽车经销商库存预警指数为 58.6%,较 8月下降 0.8个百分点,较去年同期下降 0.3个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。

    一汽大众 9月批发销量达 21.9万辆一汽大众 9月批发销量 21.9万辆,大众品牌 9月销量 14.3万辆,同比增长11.1%,奥迪品牌 6.6万辆,捷达品牌 9月销量为 1.1万辆。

    每周一谈:TPMS 即将全面强制安装 关注相关产业链观点:

    目前国内胎压监测渗透率约为 51%,预计直接式占 35-40%。胎压监测系统(TPMS) 对轮胎气压进行实时自动监测,并对轮胎漏气和低气压进行报警,以确保行车安全。我们爬取了汽车之家在售的 10946款车型数据,具备胎压监测(不区分直接式和间接式)功能的乘用车有 5616款,占比 51.3%;无胎压监测乘用车占比约 48.7%。国外胎压监测全面强制安装时间较早,北美汽车市场直接式和间接式胎压监测比例约为 9:1,由于德系品牌乘用车使用间接式较多,所以欧洲市场直接式和间接式比例约为 6:4;我们认为国内直接式和间接式比例约为7:3,预计当前直接式渗透率在 35%-40%。

    国内将于 2020年全面强制安装胎压监测,预计直接式 TPMS 渗透率有望达到70%。 胎压监测系统与安全气囊、 ABS 系统构成汽车三大安全系统,美国在 2007年全面强制安装,欧盟 2012年起全面实施。随着国内汽车行业的发展,2017年《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》正式通过,规定自 2019年 1月 1日起新申请 M1类车型(发动机中置且宽高比小于等于 0.9除外)需要安装胎压监测,2020年 1月 1日起,所有车将强制安装。我们预计 19年 H2开始胎压监测渗透率将逐渐提升,2020年直接式胎压监测市场渗透率有望提高到70%左右。

    2020年国内胎压监测市场空间有望达到 28亿,关注相关产业链。强制性政策实施将促使 2019-2020年胎压监测渗透率快速提升,我们预计直接式胎压监测渗透率将由 18年的 40%提高到 2019年的 50%,2020年有望达到 70%。由此测算出 2019-2020年国内胎压监测市场规模分别为 19.1亿元、28.8亿元,增速分别为 13.4%、47%,直接式胎压监测相关产业链有望受益。

    投资策略及重点推荐:

    9月终端销量仍承压,看好乘用车行业 Q4复苏。国五促销透支将于 9月份完成消化,预计 9月份零售数据同比下滑 10-15%。目前部分车企公布了 9月批发销量,批发呈现出回暖趋势,主要是由于销售旺季到来前备库存。我们认为三四五线城市的需求将于 Q4复苏,看好汽车行业复苏周期,建议增配汽车板块。

    乘用车:此阶段建议配置估值较低的上汽集团、广汽集团,待行业回暖后加仓长安汽车、长城汽车等弹性较大的标的。

    零部件:目前零部件板块估值位于中值偏下,建议加大零部件板块配置比例。

    零部件板块重点推荐精锻科技、旭升股份、保隆科技和爱柯迪。

    投资组合:上汽集团、广汽集团各 30%;精锻科技 15%、保隆科技 15%、旭升股份 10%。

    风险提示:汽车销量不及预期;刺激政策力度不及预期。