零售行业月度策略:9月维持推荐必选消费渠道

1. 7月社消同比增长 7.6%,汽车销售短期提振效果难以维系

    2019年 7月份,社会消费品零售总额 3.31万亿元,同比名义增长7.6%;2019年 1-7月份社会消费品零售总额达到 22.83万亿元,同比名义增长 8.3%,上月汽车短期提振影响较大,但其趋势难以维系。必选消费方面,CPI 增幅温和上涨至 2.8%,利好超市同店。可选消费方面,可选品类销售额增速呈现滑落, 百货与连锁渠道 Q2营收增速环比出现提升。

    2. 零售行业指数下跌 2.06%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点8月份商贸零售指数下跌 2.06%,跑输深证成指(-0.36%) ,略好于上证综指(-2.24%),新零售指数轻微下滑 0.09%,跑赢商贸零售指数。

    商贸零售各子行业中,超市与连锁板块优于商贸零售行业整体水平。关注核心组合本月上涨 0.42%,年初至今累计上升 27.38%。CS 商贸零售行业 PB、PS、PE 估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为 2.80%/15.10%/ 32.00%。

    3. 九月投资建议:维持建议全渠道配置,推荐必需消费渠道

    九月初迎来开学季,同时九月中下旬迎来中秋和十一假期,预计消费氛围较过去两个月将有明显提振改善。此外, 7-8月中期财报集中披露,市场对于公司全年乃至未来的规模及业绩表现都会出现进一步的认识。

    我们维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市和购物中心。

    公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),永辉超市(601933.SH)。

    4. 风险提示

    中美贸易战升级的风险,消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。