金属、非金属与采矿行业周报:欧洲重启QE,继续看好贵金属价格长周期上行

欧洲重启QE,继续看好贵金属价格长周期上行

    上周央行宣布降准决定后,本周基本金属延续上涨行情,除铅小幅下跌0.7%外,沪铜、沪铝、沪锌、沪镍、沪锡分别上涨0.1%、0.2%、1.2%、4.4%、0.8%。我们认为,降准带来的流动性宽松有望提振国内经济,而随着宏观预期的修复,将支撑基本金属价格探底回升。电解铝方面,需求弱复苏推动社会库存去化到100万吨左右,随着供给释放节奏的放缓和预期政策的扰动,吨铝盈利修复至1000元左右,铝价预计仍将维持强势。

    本周贵金属价格出现回调,SHFE黄金、白银分别下滑0.9%、2.4%。随着中美将开启的新一轮经贸磋商,避险情绪缓和,贵金属存在阶段性回调压力。但我们认为,随着欧洲重启QE、加之美国经济下行压力增大依然支撑贵金属价格长期趋势向上,需重点关注美联储9月议息会议。能源金属方面,自2019年6月补贴新政缓冲期结束以来,新能源车产销量与三元以及更上游的原料需求一同锐减。根据中汽协,我国新能源车8月产销量分别为8.7万、8.5万辆,环比小幅回暖但同比仍然下降(7月数据为8.4、8.0万辆),终端需求及其对中上游的拉动尚需一定时间恢复,预计终端及原料需求会在四季度伴随特斯拉上海工厂的投产以及5G对3C的拉动而好转。然而锂与钴不同的是,钴的供给受Mutanda停产、KCC产量指引下调、手抓矿供给缩减正在明显收缩,而锂并没有。向前看,预计钴的供需或于2020年重归紧平衡,继续看好钴价回升,锂板块磨底或仍未结束。

    小金属方面,泛亚库存的合理解决有望消除对价格的压制,加上目前钨精矿的价格已跌至成本线以下,开工率和产业链库存水平持续低位,钨精矿和APT价格有望触底反弹。同时,军工钛材方面,行业迈入由民用+军用+外贸三驾马车带动的高景气成长周期,龙头企业订单大幅增长,产品结构持续优化。

    周度价格回顾:基本金属涨势延续,钴持续反弹

    近一周内盘镍涨幅较大,钴持续反弹。(1)基本金属方面,近一周SHFE三月期铜上涨0.1%,期铝上涨0.2%,期铅下跌0.7%,期锌上涨1.2%,期镍上涨4.4%,期锡上涨0.8%。(2)贵金属方面,周内Comex黄金下跌1.3%,Comex白银下跌4.2%,SHFE黄金下跌0.9%,SHFE白银下跌2.4%。(3)能源金属方面,钴持续反弹:硫酸钴(20.5%min)均价上涨4.9%至54元/公斤,金属钴均价上涨4.5%至277元/公斤,本周电池级碳酸锂、氢氧化锂持稳。

    风险提示:

    1.全球新能源汽车需求不及预期,锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化;2.高端钛材需求增长不及预期。