影视行业专题报告:从政策端和基本面视角,影视行业有望触底回升

核心问题:市场对于影视行业担心的点有哪些?结合去年影视行业整体表现来看,目前市场对于影视行业的担忧主要集中于以下几点:

    1)影视行业景气度下行,板块公司整体业绩大幅度下滑。

    2)2018年以来政策趋严,何时能有改善?如果进一步趋严对行业带来更多影响。

    3)许多影视公司自身都处在观望阶段,今年上半年开机数量大幅下降。

    我们的观点:市场不必过于悲观,行业拐点或在19Q4或20H1出现,给予推荐评级。具体原因如下:1)政策边际放松:2019年正值新中国成立70周年,时间节点较为特殊,对应时期主旋律作品居多。但随着2019年10月“新中国成立70周年电视剧展播活动”圆满结束后,影视行业有望迎来政策边际放松。展播活动期间难以播出的剧集均将有机会在展播结束后择日排期。

    2)成本收入匹配:2018年下半年开始,受行业政策(明星限薪等)影响,影视剧销售价格近一年来明显下滑(至少平均下降30%及以上),而相关项目的成本投入前期已投,成本基本在高位,使得一些项目盈利能力很差甚至亏损。这种时间的错配到今年年底或明年年初,有望修正。

    3)项目储备丰富:电视剧龙头公司项目储备丰富,等待公司对行业的判断确定性更强之后,项目开拍将积极推进,业绩有望回暖。2018年的影视寒冬,导致影视公司业绩大幅度下滑,估计2019年还将延续,2019年部分公司业绩还可能有应收账款减值的压力,2020年开始大概率回升。

    4)市场逐渐出清:影视市场经历了过去这轮“清洗”,去除“泡沫”,清理了一批尾部中小玩家以及质量、规范存在问题的企业,整体行业集中度有望提升。