家电行业周报:重点公司三季度业绩前瞻

1-9月家电终端零售情况回顾:厨电零售降幅持续收窄

    从三季度终端零售数据看,厨电零售降幅持续收窄,空调价降量增库存消化有序推进,洗衣机结构提升增长稳定,冰箱需求疲软价格竞争加剧。

    分品牌看,Q3格力、老板终端销售出现较明显的边际改善。空调领域,在新冷年优惠政策的引导下格力8、9月价格如期下行,其中线下价格降幅5%,线上价格降幅5%~10%。在降价促销的拉动下,Q3格力线下份额回升较明显。

    三季报业绩前瞻:龙头业绩确定性高

    短期看,家电终端销售压力不减,龙头企业或降本增效、或拓展多元化销售渠道,以保证营收和业绩的稳定。中长期看,基于稳定的行业格局和龙头的成本掌控优势,家电白马的成长确定性高。

    四季度投资展望:行业边际改善确定,空调和厨电仍是首选

    分行业看,空调和厨电仍是家电板块配置的最优选择。对于空调板块,我们维持“9、10月份是新冷年降价压力最大的时点”的观点,结合三季度终端运行情况我们预判四季度价格竞争将趋缓,2020Q1或将进入渠道库存消化的尾声;对于厨电,我们认为伴随着Q4企业表现分化的加剧,零售增速大概率将触底回升,叠加中小房企竣工的回暖,龙头企业有望率先走出零售困境。

    风险提示:宏观经济下行、地产调控影响、终端需求不及预期。