家用电器行业:出货零售环比均有所改善,龙头份额提升展现品牌拉力

家电社零数据:

    根据国家统计局数据,2019年 8月社会消费品零售总额单月同比增长7.5%(较上月下降 0.1pct) ;限额以上企业消费品零售总额单月同比增长2.0%(较上月下降 0.9pct),家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长 4.2%(较上月上升 1.2pct)。

    地产数据:景气小幅上涨,住宅销售持续回升根据国家统计局数据,2019年 8月商品住宅销售面积同比上升 7.8%(较上月上升 4.6pct),商品住宅新开工面积同比上升 4.5%(较上月下降0.6pct),商品住宅竣工面积同比下降 0.7%(较上月上升 0.9pct)。

    汇率、原材料数据:人民币略升,主要原材料价格持续下行根据 Wind 数据,2019年 9月以来人民币兑美元小幅升值 0.2%;9月铝、铜、布伦特原油分别上涨 0.7%、1.4%、3.8%,冷轧板卷下降 0.6%;

    LCD 面板价格在历史低位继续下探。

    白电出货端: 冰洗内销环比改善但整体需求依然偏弱根据产业在线数据,2019年 8月,空调:内销 729.1万台,YoY+0.6%(1-8月 6885万, YoY-1.5%);外销 298.3万台, YoY+11.7% (1-8月 4444.9万,YoY-2.5%) 。冰箱:内销 364.3万台,YoY+3.1%(1-8月 2839.3万,YoY-1.8%);外销 291.9万台,YoY+2.3%(1-8月 2361.5万,YoY+8.9%)。

    洗衣机:内销 406.3万台,YoY+2.6%(1-8月 2839.7万,YoY0.0%);外销 185.8万台,YoY-0.1%(1-8月 1398.4万,YoY+7.5%)。

    白电厨电零售端:线下销量集体回暖,线上表现依旧优于线下根据奥维云网数据,2019年 8月,空调、冰箱、洗衣机、油烟机线下零售量 YoY:+1.7%、+9.7%、+6.6%、+7.5%,线上零售量 YoY:+11.3%、+17.8%、+19.9%、+20.4%;空调、冰箱、洗衣机、油烟机线下均价 YoY:

    -5.8%、+1.7%、+3.8%、-4.7%,线上均价 YoY:-5.6%、-5.7%、-5.7%、-6.5%。

    投资建议8月家电行业终端需求与出货量环比均有所好转,其中格力空调终端促销活动反馈良好,市占率显著提升,彰显品牌拉力。目前来看,终端需求单月出现改善,下半年在较低基数的背景下,对行业表现无需过分悲观。从竞争格局来看,弱需求背景下龙头市占率上行,市场地位更加突出,原材料价格下降、增值税减税、汇率贬值将为具备议价权的龙头在业绩端带来利好。

    因此从短期业绩确定性及长期竞争力角度,建议继续配置长期竞争力显著的白电龙头:格力电器、海尔智家、美的集团。同时建议关注受益于消费升级的小家电龙头:九阳股份、苏泊尔。

    风险提示原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;市场竞争环境恶化。