计算机行业研究周报:中报行业盈利、现金流大幅向好,关注互联网诊疗医保支付新政落地

行业观点及重点推荐

    【中报总结:扣非净利润持续向好,经营性现金流大幅增长】

    板块收入增速略有下滑,扣非净利润触底反弹,呈加速增长态势,经营性现金流显著改善,继续验证云计算背景下的商业模式升级,毛利率维持稳定,受研发投入影响净利率有所下滑。子版块角度,ETC、自主可控、网络安全景气度显著向上。我们在中信计算机板块剔除无同口径数据公司、次新股、并购重组公司后,选取了具备近3年同口径比较标准的131家公司,以此为板块分析样本。2019年上半年,板块收入增长率中位数为9.4,同比较少5.4pct。上半年,板块归母净利润增长率中位数为8.8,同比下降9.4pct。但扣除非经常性损益后,业务净利润表现较好,上半年,板块扣除非经常性损益后的净利润增长率中位数触底反弹,2019年上半年呈现逐季加速增长态势。上半年,板块经营性现金流净额增长率中位数为13.4,去年同期为-21.9,今年一季度为8.5,板块经营性现金流显著改善。板块毛利率近三年基本维持稳定,在35%~40%之间浮动。净利率数据受季节性影响波动较大,考虑到行业财务费用较少,销售费用基本维持稳定,我们认为净利率小幅下降主要是管理费用,尤其是研发投入的加大影响期间费用。子版块方面,自主可控上半年呈现高增长趋势,与产业趋势相符合;ETC行业政策推广带动实现高速增长,网络安全板块受行业景气度上行带动继续快速增长;云计算、医疗信息化和金融IT去年基数较高,因而2019H1收入增速有所下滑。

    【互联网诊疗医保支付政策落地,医疗信息化再迎重磅利好】

    8月30日晚间,国家医保局正式印发《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,文件表示:要坚持深化“放管服”、分类管理、鼓励创新、线上线下协调发展”的原则,主动适应“互联网+”等新业态发展,支持“互联网+”发挥积极作用。我们认为,互联网诊疗医保支付政策落地,行业最大支付方正式宣布入场。医保的接入,有望显著提升患者网上问诊积极性,行业新业务、新模式有望加速落地。国家层面政策落地后,后续各省配套细则有望陆续推出。建议关注卫宁健康、创业慧康、平安好医生、久远银海、万达信息、东华软件等标的~

    市场及板块走势回顾

    上周,计算机板块上涨,同期创业板指下跌,沪深300下跌0.56%,板块跑赢大盘。

    维持板块“强大于市”评级,中报结束后景气度上行的细分板块有望延续高增长趋势,重点关注自主可控和国产替代产业链:用友网络、长亮科技、中国软件、中孚信息、中国长城等。建议关注行业景气度上行的网络安全板块:启明星辰、中新赛克、深信服、格尔软件、美亚柏科、绿盟科技、卫士通等;医保支付政策落地,建议关注:卫宁健康、创业慧康、平安好医生、久远银海、万达信息、东华软件等;云计算和工业互联网是贯穿转型期数字经济主题板块,建议高度关注广联达、用友网络、石基信息、宝信软件、金蝶国际、东方国信、汉得信息、赛意信息等;车联网领域,建议关注金溢科技、中科创达、易华录、万集科技、千方科技、四维图新、德赛西威、数字认证等;其他还看好产业互联网,建议关注朗新科技、上海钢联、捷顺科技、科大讯飞、恒生电子、长亮科技、佳都科技、新大陆、苏州科达、华宇软件、新开普等。

    风险提示:宏观经济不景气;政策落地不及预期;技术推广不及预期;