宁德时代:百亿投资加大扩产,面向西南辐射全国

加大产能布局落子宜宾,进军西南市场、提升全国市场地位

    公司9月26日公告拟在四川省宜宾市投资建设动力电池制造基地,总投资不超过100亿元,总占地面积约1000亩分两期建设,项目一期占地约400亩。四川是西部汽车产业重镇,拥有广阔消费市场,据人民网报道,上半年新能源车产量1.3万辆,同比增长101%,全省已推广应用累计12万辆以上,沃尔沃Polestar新能源汽车、宜宾凯翼汽车、奇瑞新能源等基地有望年内建成,公司在福建、青海、江苏基础上完成西南地区产能布局后,将进一步提升国内市场竞争地位。

    强化上游产业链整合,成本优势有望扩大

    公司立足宜宾打造产业链集群,扩大成本领先优势。2018年11月公司与天华超净共同投资7亿元成立宜宾市天宜锂业(天华超净42%、宁德时代15%等),向上游延伸布局碳酸锂/氢氧化锂以及三元/磷酸铁锂等正极材料,一期规划年产2万吨碳酸锂和氢氧化锂,预计2019年底投产。

    全球销量蝉联冠军,海外市场蓄势待发

    据高工锂电,公司2018年动力电池销量蝉联全球第一,全球市占率22%,国内市占率41%。公司国内市场先后与上汽集团、东风集团、广汽集团、吉利汽车、中国一汽等建立合资公司,海外客户包揽宝马、大众、捷豹路虎、日产-雷诺、戴姆勒、丰田、沃尔沃、本田等一线汽车品牌。

    投资建议:龙头地位兑现业绩增长,维持买入评级预计2019-2021年EPS为2.15、2.82和3.78元/股,结合公司上市以来PE估值水平以及受益于行业景气度变化及海外扩张的基本面判断,我们给予19年45倍PE估值,对应合理价值97元/股,维持买入评级。

    风险提示:动力电池降价幅度超预期;新能源汽车销量不及预期。