银行行业周报:1年期LPR利率小幅下行,理财子公司监管进一步规范

核心观点

    要闻回顾&下周关注——上周重要新闻:1)2019年9月20日,LPR第二次报价,1年期LPR为4.2%,较上月下降5bps,5年期以上LPR为4.85%,维持不变。1年期LPR调降主要源于上周央行普遍降准释放中长期流动性,银行资金成本下降。5年期LPR不变源于房地产调控仍较为严格。2)央行发布《中国农村金融服务报告(2018)》。3)中国银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》公开征求意见,文件指出理财子公司净资本管理应当符合两方面标准:一是净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本,确保理财子公司保持足够的净资本水平。重要公司公告:1)长沙银行首次公开发行限售股上市流通公告;2)兴业银行关于2019年第二期二级资本债券发行情况公告;3)工商银行发行“粤港澳大湾区”主题绿色债券公告4)平安银行关于“平银转债”赎回实施公告。下周关注:周二新西兰9月央行利率决议,日央行行长黑田东彦发表讲话;周四美国第二季度GDP(终值)。

    行情与估值回顾——上周银行板块整体表现较弱。(1)最近一周申万银行指数下跌1.15%,同期沪深300指数下跌0.92%,银行板块跑输沪深300指数23bps,在28个申万一级行业中排名第14;(2)细分板块中,国有行表现最优,指数下跌0.98%,跑输沪深300指数6bps;城商行表现较弱,指数下跌2.00%,跑输沪深300指数108bps;股份行指数下跌1.90%,跑输沪深300指数98bps;(3)个股方面,涨幅前三为平安银行(4.50%)、华夏银行(-0.42%)上海银行(-0.43%),涨幅较低的为浦发银行(-4.14%)、常熟银行(-4.01%)、西安银行(-3.81%)。银行股估值仍偏低。上周末银行板块整体PB为0.85倍,沪深300成分股为1.50倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。涨幅前三的平安银行、华夏银行、上海银行的PB分别为1.24、0.76、0.90倍,涨幅较低的浦发银行、常熟银行、西安银行的PB分别为1.44倍、1.26倍、1.49倍。

    利率与汇率——上周货币市场利率有所上升,信用市场利率平稳。银行间市场7天回购利率上升136bps至6.90%,货币市场流动性有所紧缩;6个月期长三角及中西部直贴利率基本持平,信用市场流动性保持平稳,企业短期融资成本维持平稳。9月17日央行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,不开展逆回购操作,本次MLF操作利率3.30%,保持不变。17日有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期。上周人民币较美元贬值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于7.0901点,较前一周末变化0.0019点;美元兑离岸人民币收于7.1205点,较前一周末变化0.0741。在岸-离岸人民币价差变化-722点至-304点。

    投资建议与投资标的

    区域经济状况佳且风险可控的中小银行,将受益于货币政策宽松和政策定向扶持。零售业务好的银行在非息收入和利息业务方面共同提升银行业绩,同时,零售业务也是经济下行时期的维稳基石,有助于提升资产端收益率,降低负债端成本。个股方面,建议关注招商银行(600036,增持)、工商银行(601398,未评级)、建设银行(601939,未评级)、常熟银行(601128,未评级)。

    风险提示

    经济下行压力加大。中美贸易战持续。降息空降未来将进一步扩大。