10月策略观点及十大金股:耐心持仓,继续增配科技,继续标配消费

策略观点:短期波折是预期内的,仍旧可以耐心持仓大势判断:宽财政支撑银行扩表,大势无需过度悲观。

    (1)目前,我们测算的估值隐含的 GDP 实际增速预期约为 5.8%,市场依旧处于底部配置期。

    (2)8月份的投资、消费数据下行是预期内的,商业银行对实体经济债权的快速扩张所带来的商业银行扩表是超预期的,往后看,地方政府专项债提前发行有望支撑商业银行四季度同比扩表约0.25个百分点,对后续的企业盈利有望形成支撑。

    (3)对于十月份的中美贸易谈判,我们认为有望达成阶段性的缓和协议,因为特朗普需要一份阶段性的缓和协议来配合大选,中国增加美国农产品采购可能是阶段性缓和的一大环节,有助于中国降低结构性通胀压力。即便谈判结果不及预期,短期如果出现大幅扰动则可继续加仓,因为大博弈升级对于顺差国是通缩压力,有望降低结构性通胀、打开政策宽松的空间,同时,“大博弈催化政策再调整”的逻辑也有助于市场“长多”。

    行业比较与配置建议:1、择机继续增配科技股。从政策经济周期的角度看,风险溢价已经开始缓慢回落,下调 LPR 有助于进一步降低风险溢价,利好中小创;高频数据上看,通信电子行业的固定资产投资增速继续提升,手机出货量跌幅收窄,显示 TMT 行业的高景气;

    与此同时,自去年下半年以来,智能穿戴、智能车载、智能无人机、光伏元器件等高科技设备的主营业务收入持续改善,都在印证新经济时代的加速到来。因此,在即将到来的十月份三季报验证期,短期走势偏快的科技股,可能会面临一些波折,但在基本面趋势向上的背景下,深调即可考虑继续增配科技股。2、继续标配消费。在四季度,结构性通胀可能持续攀升,这将利好白酒等必需消费品,与此同时,对于白酒、医药、家电等业绩相对稳定的消费品而言,伴随着年末临近,有可能会出现估值切换行情。对于汽车,业绩已出现了一些触底反弹的迹象,建议继续维持汽车行业的持仓。3、周期品中建议关注基建和小金属。从数据上看,挖掘机、起重机、隧道施工专用机械、机械式停车设备等基建类机械生产的景气度比较高,与此同时,四季度地方政府专项债有望提前发行以实施“基建稳增长”,建议关注铁路、轨交、城市停车场等基建领域及相关机械设备的投资机会。受益于嘉能可等大企业的矿山停产计划, 8月以来钴价出现较大幅度上涨,利好相关小金属标的。

    光大证券 10月十大金股东睦股份、天山股份、爱婴室、药石科技、贵州茅台、长安汽车、格力电器、中新赛克、拓尔思、锐科激光风险提示

    1、中国通胀超预期上升;2、经济周期超预期下行;3、大博弈超预期升级。