造纸行业跟踪报告:8月份造纸库存数据出炉,厂商库存持续走低,文化纸提价函落地良好

厂商库存持续走低,文化纸提价函落地良好。前期贸易商在纸价下跌过程中均采取去库化策略,目前贸易商木浆库存整体低库存,进入8月下旬旺季开启,终端需求反弹,部分贸易商开启补库存,预计旺季纸价将持续走强。截至2019年8月底,青岛港和常熟港木浆库存分别达到129万和83.9万吨,常熟港木浆库存再创新高。截至2019年8月底,全球港口木浆库存回升至188.7万吨,环比略有上升仍然处于高位。截至9月12日,针叶浆外盘平均价格为593美元/吨,折合人民币4202元/吨,阔叶浆外盘平均价格为484美元/吨,折合人民币3431元/吨。

    双胶和铜版等木浆系纸市场回暖,库存去化明显。9月中旬以来成品纸市场低迷,铜版和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷,中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截至8月底(1)双胶纸企业库存为45.2万吨,较7月底减少14.9万吨;(2)白卡纸企业库存25天,较5月略有上升;(3)铜版纸企业库存为29.5万吨,较7月底下跌8.8万吨;目前贸易商整体低库存,进入8月下旬旺季开启,终端需求反弹,部分贸易商开启补库存,预计旺季纸价将持续走强。

    8月国废价格先下跌后缓慢回升,纸厂黄板纸库存中枢下行。截至9月12日,国内废黄板纸价格为2038.94元/吨,同比下跌30.7%,环比下跌0.72%;国内外废纸差缩小到1234.8元/吨,环比上升3.46%,同比下降5.0%;主要系下游需求疲软影响;18年9月以来随着下游需求乏力,厂商主动去化库存,至19年7月底厂商黄板纸库存达到4.5天,环比下降0.88天。

    企业去化库存致箱板瓦楞纸厂库存环比减少,8月瓦楞纸价格小幅上涨。截至9月12日,箱板纸和瓦楞纸价格分别为3860元/吨和3232.50元/吨,箱板纸环比持平,瓦楞纸价格环比上涨0.78%。箱板瓦楞纸厂库存环比减少,企业去化库存明显

    2019年造纸行业继续面临压力挑战,未来差异化和低成本成为全行业方向:我们认为2019年特别是下半年面临国内和外部环境不确定,造纸行业产销双降,与此同时废纸进口持续收紧,未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向,目前国内主要龙头加速海外布局,获得原料、人工等生产优势,延续成本红利。

    风险提示:宏观经济大幅下行致需求大幅下滑,造纸行业格局发生重大变化。