纺织品、服装与奢侈品行业海外观察19Q2:奢侈品巨头环比继续提速,体育运动行业高景气延续

本周,我们继续推出海外观察系列报告第四篇,对奢侈品、体育运动、快时尚三大领域的海外代表性公司的19Q2财报进行分析总结,以期对国内零售市场及以本土品牌研究有所借鉴。

    1)奢侈品:19Q2,LVMH和爱马仕均录得12%收入增长,连续2个季度增速环比改善,亚太市场高增及法国市场逐渐恢复是重要驱动;而开云集团受到核心品牌GUCCI吸引力降低,放缓趋势难抑,GUCCI品牌收入增速更首次跌破20%至13%,严重落后于LVMH与爱马仕的时装、皮具部门。从以中国市场为主的亚太区来看,LVMH、开云集团、爱马仕分别同比增长18%、22%、19%,分别环比+1、-8、+2pct,增速大幅领先其他市场,对奢侈品集团收入贡献日益提升。2)体育运动:运动鞋服的渗透率持续提升,高景气度仍在延续。

    以中国市场为例,NIKE及adidas大中华区19Q2分别同增22%及14%,而以安踏、李宁及特步为代表的国内品牌,亦维持双位数同店增速,宝胜国际7、8月份维持20%+增长,行业高景气延续。3)快时尚:行业景气度依旧偏弱,公司表现存分化。优衣库本土市场持续低迷,但海外及GU表现亮眼;ZARA本季度增速环比提升,主要受同店增速改善驱动,但扩张仍旧乏力;H&M中国区域在电商高基数及拓店乏力的背景下,增速继续放缓,费用支出加大致净利润同比下滑。数字化转型及大力发展电商渠道,逐渐成为快时尚品牌转型的关键,转型效果开始体现。

    行业观点

    服装零售表现偏弱但库存水平得到有效控制,预计下半年终端零售有望延续改善趋势;制造端订单偏弱且库存压力较大,预计短期景气承压。维持优质服装公司19年业绩有望“前低后高”的判断,服装公司目前估值偏低,仍具有确定、显著修复空间,建议增加底部配置,静待业绩拐点。优选精炼内功、持续进化的龙头个股:森马服饰、歌力思和比音勒芬,高景气运动行业龙头安踏体育和李宁,建议关注海澜之家和太平鸟。同时,建议重点关注布局高景气电商赛道,龙头地位强化的南极电商,盈利能力提升的开润股份。制造层面关注具备海外产能先发布局优势的垂直一体化龙头申洲国际和健盛集团。

    行情回顾

    本周,纺织服装行业板块上涨0.97%,同期沪深300指数上涨0.60%,纺织服装板块跑赢大盘0.37个百分点,排名第19。

    风险提示:1.终端零售环境恶化的风险;2、外延并购及内部整合不及预期的风险;3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。