电力行业:1-8月用电量增速继续回落

事件:国家能源局发布8月份全社会用电量,8月份,全社会用电量6770亿千瓦时,同比增长3.6%。第一、第二、第三产业和城乡居民生活用电量分别增长1.6%、4.3%、6.5%和-1.8%。

    核心观点

    1-8月份全社会用电量增速继续回落:8月,全社会用电量单月同比增长3.6%,较7月份略有回升,其中第二产业用电量同比增长4.3%(7月为1.2%),由于2018年高基数的影响(+6.7%),城乡居民生活用电量同比减少1.8%,推测主要的原因或是8月份全国平均气温低于去年同期。1-8月份,全社会用电量为47422亿千瓦时,同比增长4.4%,增速自四月份以来逐月下降。

    1-8月份发电量同比增长2.8%,火电维持负增长:8月单月发电量同比增长1.7%,其中火电基本延续自4月以来的下滑趋势,同比减少0.1%,水电的挤出效应和沿海部分省份的能源双控政策或是主要原因,8月单月水电的发电量同比增长1.60%,从趋势上看是自3月份以来增幅继续收窄(3-7月同比增速分别为22.0%、28.2%、10.8%、6.9%、6.3%)。1-8月份累计发电量同比增长2.8%,较2018年同期回落4.9个百分点,其中火电较去年同期减少7.3个百分点,水电增加4.6个百分点。

    投资建议与投资标的

    继续看好目前估值居于历史低位,同时受煤价下跌影响盈利能力改善的火电板块,建议关注华电国际(600027,未评级)、华能国际(600011,买入)、长源电力(000966,未评级)等。

    建议关注盈利稳定,股息率较高的长江电力(600900,未评级)、华能水电(600025,未评级)。

    风险提示

    用电量增速持续下滑;

    煤价下跌不及预期。