新兴经济体研究(一):汇率沿革及定价因子

美元宽松周期中新兴市场本币资产常有较好投资机会,但其汇率风险较大。我们推出系列报告探讨新兴市场汇率定价的共性与特性。本文主要对印度、印度尼西亚、俄罗斯、巴西的汇率机制沿革和汇率走势影响因素进行了分析。

    上世纪90 年代中后期新兴经济体大多经历了汇率机制的重大改革,整体的改革方向是从“固定汇率制”到“有管理的浮动汇率制”。由于其汇率自由浮动程度不高,资本开放背景下货币政策独立性受到制约。

    通过实证研究可以发现:(1)美国与新兴经济体的货币政策差异不是主导新兴汇率走势的核心因素;(2)美元指数是当下最核心的汇率定价因子;(3)相关大宗商品价格对于汇率也有显著影响;(4)人民币汇率的影响在逐渐增强。

    未来美元指数进入熊市,以及商品价格阶段性上涨会给新兴经济体货币带来升值动力,但是较高的波动率、不透明的汇率机制、央行干预、政治事件等因素仍是不容忽视的风险。后续我们将针对新兴市场个体因素逐一解读。