电子行业:六月坚定看多,现在推荐什么

我们6月报告强调需要重视G20后悲观情绪的消化,三季度电子行业迎来业绩上升期,预计到20年三季度业绩都将同比大幅改善,且6月相对估值安全,普遍对应19年20-25倍,7-8月的上涨是对今年的估值修复和对行业业绩重回增长的预期反应。那当前时点怎么看?我们从几个纬度分析,1、贸易关税的情绪影响从G20到现在的变化;2、业绩增长的持续性和行业明年重要变化;3、低估值稳健经营企业的价值重估。

    贸易关税再次增加,下游品牌端和消费端影响大,重点看好已经完成海外产能布局的上游电子生产企业,不受关税加征影响。2019年8月23日和24日,中美贸易摩擦再次升级,美方宣布对中国5500亿美元商品加征关税,其中2500亿美元商品关税税率由25%提升至30%,3000亿美元商品关税税率由10%提升至15%。3000亿美元商品关税分别A名单和B名单,其中A名单于9月1日生效,B名单于12月15日生效,因此,我们判断美国对手机、电脑等产品延迟加征关税的决定没有发生变化。在海外布局方面,工业富联、闻泰科技、歌尔股份、立讯精密等重点公司皆在海外设厂,将规避关税带来的风险,同时根据产业跟踪,额外关税将向下游传导。

    半年报进入密集发布期,电子行业强者恒强,持续强调20年是5G终端供给侧市场带来的行业性投资机会,创新周期仍然强调5G换机周期和新产品机会,20年5G手机出货量预计超过3亿部。根据我们的统计,目前已披露半年报的电子公司数量为130家,其中46家业绩出现下滑,84家实现业绩同比增长。此外,披露半年度预告的电子公司有66家,其中预计22家将实现同比增长,因此目前仍然是结构性投资机会。我们持续强调20年是5G终端供给侧市场带来的行业性投资机会,5G带来的硬件终端创新仍然将是20年投资的关键,建议关注手机出货量增长、天线、射频、VR、散热和5G基站耗能带来的电池电源等机会。从几大厂商的5G基带发布情况看,20Q1和Q3将是重要投资时间节点,预计4月和9月将是5G新机集中发布期,预计明年前三季度都将处于出货旺季状态。目前高通、华为和三星均发布了5G芯片,其中高通3款,分别为x50、x55和FSM100xx,三星ExynosModem5100和华为巴龙5000。持续推荐闻泰科技、歌尔股份、卓胜微、立讯精密、鹏鼎控股等,关注中石科技、南都电源、新雷能等。

    当前时点持续重点推荐低估值稳健经营企业,17年以来稳健经营、资产结构优良企业价值重估或将延续,同时关注行业周期底部公司的机会。近期我们深度覆盖了多家低估值稳定经营企业,预计后续四个季度能够持续受益行业改善,估值修复空间大,同时面对当前贸易关税带来的情绪波动情况有强安全边际,重点推荐工业富联、领益智造、长信科技等。另一方面,我们持续跟踪行业周期处于底部公司,目前重点关注激光行业大族激光,LED行业三安光电,面板行业TCL集团,金属加工长盈精密,MLCC风华高科等。

    重点关注:工业富联、领益智造、长信科技、闻泰科技、长电科技、卓胜微、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、TCL集团、欣旺达、中光学、大族激光、水晶光电、三安光电、汇顶科技、台基股份、弘信电子、圣邦股份、大华股份、海康威视、顺络电子、环旭电子、京东方A等。

    风险提示:电子公司海外设厂进度不及预期、贸易摩擦继续升级、5G进展不及预期。