通信行业一周谈:中国联通5G共建共享,短期有望强化5G投资力度

投资要点:中国联通共建共享5G网络、短期有利强化5G投入、 5G周期整体影响偏中性【 整体观点】 目前主设备商估值显著低于配套部件企业,相对投资价值突出,继续重点推荐中兴通讯(定增已过会,我们预计2019Q4定增发行)、紫光股份、中新赛克、星网锐捷等,并关注崇达技术为代表的低估值、募投产能将集中投放的二线通信PCB企业投资机会! 【 5G】 我们维持2018年下半年到2020年是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。 【 云计算】 北美云计算投资2019Q2率先企稳、全球云计算投资预计也逐渐步入新一轮景气周期,云计算、 5G投资周期叠加共振向上。

    中国联通9.9披露共建共享5G网络,实际可理解为“分建共享”,各自保持网络独立性,其影响: 1)有利加快建设覆盖全国的5G网络,提升综合竞争力; 维持中国联通(600050.SH)“优于大市”评级。 2)对5G网络投资而言,短期预计会强化投入, 5G周期整体投资影响偏中性——4G网络,中国移动截止2019H1披露的4G基站总数为271万个,中国联通为135万个,中国移动整体网络覆盖优势与客户体验优势显著;中国联通与合作方各自在优势区域建设5G网络,有利于短期强化5G投资,以期追平中移动的网络覆盖与体验;中长期而言,如果中国联通共建的5G网络覆盖效果达到中移动水平,国内运营商5G整体投资水平不亚于各家分建。中国联通披露的5G共建共享合作内容上: 1)双方先就15个一、二线城市共建共享,北方联通网络占优(联通占60%区域)、南方联通相对弱势(联通占40%区域),上述15个城市双方同时建设、区域分工。 2)联通在北方8省、对方在南方17省,以及双方切分最有价值的广东、浙江二省,分别独立建设5G网络。双方各自负责在划定区域内的5G网络建设,谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本;采用接入网共享方式,核心网各自建设, 5G频率资源共享。

    5G板块设备端产业链投资步入第二阶段业绩驱动,重点关注:核心网&边缘计算设备(紫光股份)、无线基站设备/传输设备(中兴通讯、 烽火通信)、 安全数据采集设备(中新赛克、 迪普科技),与关键部件——通信PCB(深南电路等)、 基站滤波器(世嘉科技、 通宇通讯等)、光模块/器件(中际旭创、 光迅科技、 华工科技、博创科技),另外关注通信PCB/高频CCL(沪电股份、 崇达技术等; 生益科技、 华正新材等)、关键芯片进口替代(模拟器件-圣邦股份、 FPGA-紫光国微)和光模块/器件(新易盛、太辰光、天孚通信) 。 H股关注中国铁塔(00788.HK)、中兴通讯(00763.HK)等。

    全球云计算投资步入新一轮景气周期(我们认为技术驱动基本三年一个滚动周期),与资本开支相关数通网络设备、通信PCB、数据中心安全、 IDC、光模块均显著受益,同时也加快云通讯产业发展。重点推荐紫光股份、星网锐捷、深南电路、迪普科技、光环新网、亿联网络、中际旭创,其次关注数据港、金山软件(03888.HK) 等。

    深圳率先开始5G建网补贴,鼓励SA架构建设。 上周,深圳政府发布了《 深圳市人民政府印发关于率先实现5G基础设施全覆盖及促进5G产业高质量发展若干措施的通知》 ,表示将对按时完成5G基站建设目标的电信运营企业,采取对独立组网模式建设的基站每个给予1万元奖励,单个电信运营企业最高奖励1.5亿元。而根据C114报道, 此前9月4日深圳市表示将于19年底建成1.5万个5G基站, 到20年8月底,基站数达到4.5万个,且实现全市的5G网络覆盖。

    5G全球创新港于上海正式开港。 据C114报道,上周上海经信委携手上海移动、华为正式发布全球首个综合性5G应用展示及联创平台——“ 5G全球创新港” 。作为“上海5G综合应用先导示范区”的标志性项目和重要功能性平台,“ 5G全球创新港”聚焦全球信息科技的发展前沿,集5G技术展示、联创平台、场景应用等诸多功能于一体。

    风险提示: 5G投资进度低于预期;中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大