西部证券中报点评:投行业务进步迅速,信用业务继续下滑

事件: 公司近日发布 2019年中报,实现营业收入 20.76亿元,同比增长 81.63%;归母净利润 4.62亿元,同比增长 84.23%,加权 ROE为 2.64%; EPS 为 0.13元/股。

    得益于市场回暖,证券经纪业务稳定增长。 报告期内,公司证券经纪业务营业收入为 4.61亿元,同比增长 27.08%,营业利润率为46.63%,同比增长 5.65%。由于其它业务同比增长幅度更大,证券经纪收入占比同比有所下降,从 2018年上半年的 31.74%下降到 2019年上半年的 22.21%。

    证券自营业务收入大幅度增长,是利润快速增长的主要原因。 报告期内,公司把握市场机遇, 证券自营业务实现营业收入 8.32亿元,同比增长 108.05%,利润总额为 7.20亿元,同比增长 102.84%。

    面临新的机遇和挑战,投资银行业务成就喜人。 2019年上半年,科创板、试点注册制为投资银行业务的发展带来新的机遇和挑战。公司积极调整投行内部机构设置,推动投资银行业务取得优秀业绩。报告期内,公司投资银行业务实现营业收入 1.66亿元,同比上升 247.98%信用交易业务减值损失。 报告期内,公司信用交易业务营业收入为 2.01亿元,同比下降 32.65%。 上半年信用减值损失 2.82亿元,坏账损失 3.29亿元。其中乐视网股权质押融出资本计提资产减值准备2.49亿元。

    期货业务异军突起,收入占比增长明显。 报告期内,西部期货取得非常优秀的业绩,实现营业收入 3.69元,较上年同期大幅增加。同时导致其他业务收入占比由 2018年上半年的 0.80%激增至 2019年上半年的 21.35%。

    风险提示:二级市场波动风险;政策变动带来的风险等。