有色金属行业研究周报:逆周期政策或利好基本金属,持续推荐贵金属

1、降准释放宽松信号,基本金属或迎反弹。上周欧央行下调存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%,同时重启QE,将从11月1日起每月购买200亿欧元债券,对到期债券的投资会持续2-3年。全球范围宽松周期以基本金属为代表的整个大宗商品有望迎来新一轮的上行周期,进而刺激铜等品种出现回升,建议关注:紫金矿业、江西铜业和云南铜业。此外,锡冶炼联合减产全球精锡供应将减产3.02万吨以上,大概占全球年产量的10%左右,矿山紧张逐渐传导到冶炼端,锡价中枢有望继续回升。推荐锡业股份。

    2、金价短期调整不改长逻辑,持续推荐贵金属板块1)货币政策维持经济增长,降息周期下金价有望加码上涨。上周美国PPI强于预期,中美贸易缓和,美元指数回升金价应声调整,但联储主席继续强化适当采取货币政策来维持经济增长的观点。在美国自身通过降税和制造业回归带来的刺激因素可能持续减弱,经济增速下行的是大概率事件,第20轮降息周期有望持续,金价创新高达到1550美元/盎司。伴随美国经济不断下行预期,贸易摩擦可能加剧、全球多个国家进入宽松的环境下,金价上涨有望持续。2)金价降息后涨幅普遍高于降息前。1974年至今的前19轮降息中,降息后黄金价格涨幅普遍高于降息前。降息后黄金平均涨幅22.1%约为降息前涨幅11.2%的两倍。9月降息预期仍维持高位,金价继续上涨的空间有望增加。推荐山东黄金、银泰资源和紫金矿业。3)黄金上涨,白银从未缺席。二战以来黄金有过三次暴涨,除了第一次布雷顿森林体系崩坏前白银价格已经出现上涨导致白银涨幅低于黄金以外,之后的两次暴涨以及15年末至16年中期的趋势性反弹中,白银的涨幅均高于黄金。白银价格有望跟随黄金价格出现较大涨幅。建议关注盛达矿业。

    3、5G通信步入商用阶段,集成电路迎来新机遇。5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、新能源汽车等新兴产业快速发展,成为推进集成电路制造业发展的新动力,集成电路需求规模将进一步扩大根据中国半导体行业协会统计,预计2019年中国集成电路产业销售收入可达7764.4亿元,同比增长18.9%。注重集成电路研发,发力高端新材料的公司或将迎来新机遇。建议关注:博威合金。

    金属价格:金银价小幅回落。上周美国PPI强于预期,中美贸易缓和,金银价出现较大回调,COMEX金价、银价分别下跌1.27%、4.19%至1495.7美元/盎司、17.505美元/盎司;沪金与沪银也分别微跌0.87%、2.41%至346.15元/克、4460元/千克。贸易摩擦影响可能持续,美联储主席再度强调适当的政策维持经济扩张,美联储的利率预期不断下降。金银价有望延续涨势。铜锌上涨,锡镍回调。上周基本金属除锡和镍分别回调3.90%和1.03%外均上涨,LME铜、锌上涨2.37%、,铝铅涨幅不大。氧化钕氧化镝价格回升。上周稀土价格涨跌互现,氧化钕上涨,氧化镝小幅上涨,其他品种变化不大。上周电钴价格持续回升6.3%至28.7万元/吨,前期全球最大钴矿可能停产的预期影响持续;碳酸锂回调1.28%至6.2万元/吨,其他小金属品种基本持稳。

    风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、钴需求不及预期和钴价供给大幅超预期的风险