通信行业周报:事件催化加剧市场波动,前传方案及运营商CAPEX实际情况仍待确定

主要观点:

    1、受到光博会中国移动前传方案以及Q4中国移动5G无线设备集采等消息因素影响,通信板块行情波动加剧。我们认为目前前传方案及移动集采相关CAPEX仍未最终确定,后续持续跟踪方案及集采落地情况。

    2、短期看,受到消息面催化承载网进入概念炒作期,光通信及数通产业链具备估值弹性,重点关注紫光股份、烽火通信、光迅科技、新易盛、中际旭创等;

    3、2020年5G网络具备规模商用条件,5G终端渗透率提升,消费电子产业链进入业绩与估值双升周期,建议加大关注。

    4、长期标的及逻辑:

    1)公司股价目前仍处于底部,受益于5G承载网IT化转型及5G手机渗透率提升,业绩稳健,估值提升:紫光股份、TCL集团;

    2)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海能达、网宿科技、海格通信等;

    3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、新易盛等。5、本周研究专题:光博会产业新进展--通信25G及数通400G市场前沿探讨1)5G前传:5G相关前传各个技术方案可行性仍在探讨之中,对于各个产业链线条相应厂商也未下定论。采用6波还是12波方案对于产业起量速度及总销量而言最为关键:基于成本性及产业成熟度角度,6波方案更有利于5G网络商用部署的快速落地;而从成本性角度出发,CWDM6波(需要增加APD)和LWDM12波(需要增加TEC)成本相差不大,都付出相应成本代价换取另一种成本优势,但MWDM12(APD和TEC均需要)相对而言成本性最高。

    我们认为短期内前传部署仍将6波为主;但考虑运营商推广等因素,12波相关产业链有望加速落地成熟,后期4G、5G基站设备兼容过程中有望起用。2)数通400G:众多中国厂商发布400G产品,龙头公司领先竞争对手时间窗口变小,整体产品竞争激烈程度已经超过当年100G初期

    建议持续关注光模块相关厂商新易盛、中际旭创、华工科技、太辰光等。

    风险提示互联网厂商Capex不及预期;运营商5G前传方案规划不及预期;中美贸易争端长期不稳定性;5G投资进度不及预期及需求。