热景生物:科创板询价报告

体外诊断领域的优质企业。公司成立于2005年,主要从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售,成功构建了以上转发光技术为核心、POCT场景为主的疫诊断技术平台,主要应用于肝癌肝炎、心脑血管疾病、炎症感染等临床医学领域等(注:公司详细内容请参见我们于2019年5月14日发布的报告《科创板医药生物系列之十二:热景生物》)。

    公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入1.87亿元,同比增长31.7%;实现归母净利润0.48亿元,同比增长60.1%;2018年公司毛利率为73.7%,净利率为25.8%,ROE为23.0%,资产负债率为21.2%,总体经营状况良好。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为2.34亿元、2.89亿元和3.55亿元;实现归母净利润分别为0.56亿元、0.71亿元和0.88亿元。

    公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们分别采用历史估值参考法、相对估值PE法和绝对估值DCF法,对公司估值进行了分析测算,并根据公司具体情况,分别给予三种估值方法不同的权重。综合分析来看,我们采用历史估值参考法预测公司估值为16.0亿元,采用PE法预测公司估值为16.9亿元,采用DCF法预测公司估值为24.8亿元。我们分别给予历史估值参考法30%权重、PE估值法60%权重、DCF估值法10%权重,最终得出公司预测估值约为17.4亿元。我们假设公司本次发行新股数量为1555万股,公司发行后总股本为6220万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为27.97元/股,建议询价区间为[24.32,31.62]元/股。(注:本报告仅供参考,不作为具体投资建议)

    风险提示:行业政策风险;同类产品市场竞争风险;产品研发失败风险。