能科股份:半年报验证高成长持续,智能制造开花结果

行业:智能制造是工业发展新动力,工业软件是智能制造核心

    智能制造作为“工业4.0”的核心,是制造业转型升级的驱动力,预计2019年智能制造行业市场规模将达到1.9万亿元,其中能科股份所在的工业软件领域作为智能制造的核心,市场规模将达到1680亿元。在政策的引导和制造业升级浪潮推动下,智能制造行业正迎来快速增长。

    公司:智能制造快速发展,客户集中大强优

    能科股份从智能电气起家,跟随客户需求,发展到智能制造业务,为企业提供以产品全生命周期(PLM)为核心的端到端集成、以生产过程管理(MES)为核心的纵向集成和以企业资源计划(ERP)为核心的业务集成。智能制造业务过去三年收入复合增长392%。今年上半年,智能制造业务收入占比已经超过3/4。智能电气业务收入下滑23.67%,未来或受益中俄燃气管线建设和国家两机专项。公司运营情况较好,下游客户集中在大优强,保障了收入和应收账款的质量。

    投融资:公增获批,投入数字孪生增加实力

    2019年8月5日,能科股份公增获得证监会核准,公增的资金将用于加强公司智能制造业务,研发“数字孪生”技术,“数字孪生”技术在年初开始受到市场关注,公司在此领域已有基础,进一步的投入有望维持先发优势。去年公司以2.14亿元收购联宏科技,有效地拓宽了客户资源,完善智能制造全产业链业务。

    投资建议

    我们预计2019~2021年,公司净利润分别为1.1/1.7/2.3亿元,PE分别为28、17和12倍,而机械行业(CI005010)平均PE(TTM)为73倍,公司估值较低。我们看好公司未来业绩的持续增长,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    应收账款账期进一步变长、新订单落地不及预期。