A股投资策略周报:看淡外部冲击,坚定布局景气板块

【 观策·论市】 看淡外部冲击,专注寻找景气板块。自去年 6月美国方面公布 500亿美元的关税清单以来,全球贸易摩擦不断升级,在对各国的进出口方面造成伤害的同时也对股票市场带来了极大的扰动, 但是 A 股中依然有部分行业表现较好, 如必需消费(食品饮料、农林牧渔)、大金融(银行和非银金融)、军工和计算机等业绩保障性强的行业均取得正收益。在全球贸易摩擦处于不断升级的同时,A 股投资者对于这种对于来自于市场外部的扰动逐渐适应,恐慌情绪相比贸易争端初期已经发生了较为明显的弱化; 而本周末中美双方贸易摩擦再起波澜,市场对于反复关税的“免疫”相对增强; 尽管贸易摩擦带来短期冲击,但是并不妨碍业绩确定性强和行业景气度向上的领域依然受到资金的青睐。因此,在贸易摩擦或将加剧或者人民币贬值压力依然存在的情况下,建议关注景气度已经出现明显向上趋势并且业绩确定性较强的行业,如光伏、通信设备/通信基建、半导体、油服设备、消费电子、军工、云计算、券商和金融 IT 等细分领域。

    【中观·景气】 日本半导体设备出货额边际复苏。 7月,日本半导体设备制造商出货额跌幅较上个月缩小,台积电营收维持两位数增长,随国内 5G 落地进度加快,后续半导体行业景气度有望逐步改善。 7月光伏组件出口数量和出口金额维持高增长但增幅收窄。 1-7月电源建设投资完成额同比微升,电网投资完成额跌幅收窄。 8月以来,猪价显著上涨,本周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润大幅上行。全国产能去化加剧和非洲猪瘟导致全国大范围猪肉供不应求,猪肉价格不断创年内新高导致了生猪养殖利润大幅上行。白酒价格指数上行,白酒价格提升,产量同比增速回落。

    【资金·众寡】 两融扩容带动融资回升, MSCI 第二次扩容在即。上周北上资金净流入 112.5亿元,创 7月以来单周净最大值,净买入规模较高的行业为医药生物、银行、家电,且非银金融结束连续多周的净卖出。 8月 27日收盘后 MSCI 第二次扩容将生效,有望带来被动增量资金约 250亿元。叠加 FTSE扩容、标普道琼斯纳入 A 股等多重因素,北上资金流入规模有望增加。但也需要警惕中美贸易摩擦再起波澜或通过汇率波动对北上资金造成扰动。与此同时,海外机构积极进入中国私募市场。另外,上周前 4个交易日融资余额净增加 217亿元,创 4月下旬以来单周增量最大值,主要源新增两融标的。

    【主题·风向】 下周主题观点方面, 2019第二十一届中国深圳国际光电博览会将在 9月 4日-7日在深圳会展中心举行,关注相关催化带来的光通信等的投资机会;此外 9月 5G 手机的密集发布将继续催化以华为产业链为代表的电子股行情。

    【数据·估值】 整体 A 股估值小幅回暖, 大部分一级行业估值提升,其中国防军工、计算机、电子、食品饮料上行幅度靠前,而农林牧渔估值出现回调。

    风险提示: 经济数据低于预期, 政策支持力度不及预期, 中美贸易摩擦升级。