家电行业每周观点:空调,19冷年变化收官,新冷年重点看什么

回顾2019冷年(18年8月~19年7月)空调行业整体表现:

    整体处于需求弱周期,19年以来表现好于悲观预期。地产周期、宏观经济等因素影响下,18年7月起行业需求和出货增速由20%左右快速转负,行业进入弱周期。18Q4高基数效应缓解,同比跌幅收窄。19H1因为品牌促销,渠道下沉等因素(天猫优品,苏宁云店等),整体需求好于悲观预期,继续小幅回暖:需求/出货同比低个位数增长。

    7月增速表现环比下行,收官19空调冷年。7月空调线上线下销量分别同比+5%/-17%,整体同比-9%,需求较弱的背景下,企业出货端亦做对应的收缩,行业内销出货量同比-12.3%。行业增速均较前期出现一定的环比放缓。但整体来看,19冷年空调销量/出货分别同比-1.7%/-5.9%,其中19年1~7月销量/出货分别同比-0.6%/-1.5%,整体好于18年8~12月。

    促销前置+天气扰动,单月增速表现回落。考虑到18年7月的空调需求的低基数效应,整体需求增速本有望出现一定的环比提升,但19年7月需求增速为何却不增反降?

    1)19H1促销较多,旺季需求有一定的前置。在弱需求压力下,整体促销前置较多,积极的促销带动上半年需求表现一定程度上好于预期。表现最为显著的是春节后的三月促销以及前期的“618”活动,对应单月销量分别同比+9%/3%,表现领先,但预计也对后期的需求表现有一定影响。同时,考虑到8月苏宁“818”、京东“热8”等活动又将启动,7月在零售促销活动方面似乎稍显平淡,故而产生了一定的月度增速波动。

    2)单月天气因素有一定扰动。进入旺季后,天气也是空调需求的重要影响因素。7月前期,全国范围内雨水天气较多,尤其空调需求量较大的南方地区温度普遍较同期低,这对空调需求产生了一定的抑制,随着七月下旬开始天气转热,整体需求表现有一定回暖。