歌力思:中央支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区,其中发展更具竞争力的文化产业,有望利好公司

服装属于文化产业之一,公司作为深圳女装代表有望受益

    文化创意产业的概念中强调设计和创新的作用,而设计和创新也是服装必不可少的要素。此外,电影、电视剧中也会大量出现服装的搭配,包括很多服装品牌会推出和文化IP联名的产品等等。因此服装属于文化产业之一。我们认为,随着深圳文化产业竞争力的不断增强,对于当地的服装品牌会率先受益,而公司是深圳女装的代表,旗下歌力思品牌,根据中华商业信息中心统计,2018年夺得中国高端女装市场综合占有率第一名,此外,公司还拥有EDHARDY、IRO等六个定位高端至轻奢的国际品牌。有利的外部环境无疑将助力公司打造有国际竞争力的高级时装品牌集团。

    我们看好公司通过多品牌战略不断做大做强

    公司2015年上市至今先后收购了多个品牌和公司,从目前看收购后均发展情况良好。公司发展路径和收购原则和美国VF公司有着诸多相似,即注重品牌差异化,鼓励品牌独立发展,同时集团层面给与协同资源。考虑到VF公司通过收购成为全球服饰巨头,我们看好公司未来不断做大做强。

    2019-2021年预计每股收益为1.32元/股、1.59元/股、1.90元/股

    我们看好公司今年业绩逐季加速,主品牌下半年将进入开店旺季,其他品牌预计保持健康增长,百秋电商继续快速发展。现价对应2019年PE11倍,低于可比公司14倍PE,维持合理价值21.12元/股,“买入”评级。

    风险提示

    商誉减值风险;终端零售低迷风险;多品牌管理风险。