思特奇:传统领域平稳向好,加大5G领域投入

营收增长稳定,行业季节性依然存在。公司2019H1营收2.93亿元,同比增长21.58%;归母净利润亏损759.66万元,同比减亏41.46%。其中Q1营收0.88亿元,归母净亏损0.43亿元。公司H1业绩亏损的主要原因是公司主要客户中国移动、中国联通和中国电信的信息化建设的预算立项、审批和采购招标一般安排在每年的Q1-Q2,支付高峰期相对集中在Q4,但由于公司成本主要为人力成本和差旅费用,相对刚性,导致H1亏损,属于行业正常情况。从营收和净利润情况来看,公司经营平稳。

    保持传统优势领域核心地位,加大5G领域投入:2019年H1,电信运营商仍是公司绝大部分的收入和利润来源,公司重点项目均按计划顺利展开,并为运营商携号转网业务积极提供保障。在5G新增市场方面,公司细化分析eMBB、mMTC、uRRLC3大典型应用场景;深入研究云网一体化、SDN/NFV、边缘计算、5G网络切片编排等5G核心技术,初步形成了5G整体解决方案,并着手研发服务于整个5G产业链各参与方的相关产品平台,为5G时期运营商的业务转型做积极准备,强化领先优势。

    积极利用新技术提高业务能力,持续优化自身管理能力。依托云和大数据等方面的积累,公司在智慧城市管理、中小企业服务和智能制造领域取得积极成果,智慧城市业务在多个地市、多个领域取得重大突破,产品能力持续增强;在中小企业领域,公司积极打造中小企业云平台,为中小企业提供云和大数据AI时代ICT管家服务。同时在内部管理上,公司建设开发者OP,采取研发三集中的生产方式提升生产力和研发的生产效率,促进了成本节约与利润提升。

    盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年的归母净利润为1.04亿/1.25亿/1.54亿元,当前股价对应动态PE为24X/20/16X,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:5G业务推进不及预期。