双箭股份:中报业绩超预期,高端产品占比持续提升

事件:公司发布2019年中报,报告期内实现营业收入7.18亿元,同比增长10.53;实现扣非后归母净利润1.23亿元,同比增长68.35%。

    投资要点

    公司是工业输送带领军企业:公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年,在橡胶工业协会下属行业中连续八年位列“中国输送带十强企业”之首,产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等行业。

    输送带应用渗透加速,公司高端产品占比持续提升:为应对绿色清洁的交通运输要求,我国机动车排放监管力度不端提高,重污染柴油货车的监管日益严格,以输送带为代表经济环保的运输方式有望迎来新的发展机遇。公司相应开发出适应长距离运输的输送带,并取得了较大增长。今年公司陆续推出了陶瓷输送带、RopeCon?索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7款新型输送带产品,有望通过持续优化产品结构,进一步提升盈利能力。

    稳步推进养老健康产业布局,培育新的利润增长点:公司积极按照“坚持轻资产,做大养老产业,打造医养结合知名品牌”的战略构想,推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张,在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。报告期内,全资子公司桐乡和济颐养院有限公司与桐乡市社会福利中心签署合作协议,利用双方各自的优势,进一步拓展在养老产业的协同发展。同时,和济公司设立桐乡和济护理院有限公司,进一步推进医养结合的发展。未来,公司将进一步完善养老产业布局,树立养老产业标杆及标准,扩大品牌知名度,提升养老业务在行业内的地位。

    高比例现金分红彰显公司的投资价值:公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),合计派发8231.45万元,分红比率高达67%。公司以高比例现金分红回报股东,正体现了公司优质的现金流状况和较强的投资价值。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.58亿元、3.63亿元和4.72亿元,EPS分别为0.63元、0.88元和1.15元,当前股价对应PE分别为12X、8X和6X。维持“买入”评级。

    风险提示:新增产能进度低于预期,市场需求下降,原材料价格大幅波动