银行行业周报:金融服务实体力度加强,板块防御性凸显

要闻回顾&下周关注——上周重要新闻: 上周央行和银保监会进一步引导金融业服务实体经济。 1)证监会与人民银行、银保监会联合发布发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》,扩大在交易所债券市场参与现券交易的银行范围; 2)央行开展 50亿元央行票据互换(CBS)操作,提升银行永续债的市场流动性; 3)央行发布《2019年第二季度中国货币政策执行报告》,目前中小银行流动性状况整体平稳; 4)中信银行被银保监会开具 2224万元罚单,涉及信贷资金挪用和流入房地产开发。 重要公司公告: 1)平安银行发布 2019年半年度报告,业绩亮眼; 2)农业银行获准发行 1200亿元无固定期限资本债券; 3)宁波银行发行 60亿元小微企业贷款专项金融债券。 下周关注: 周三国家统计局召开 8月国民经济运行情况新闻发布会,周四国家统计局发布 7月 70个大中城市房价指数。

    行情与估值回顾——上周银行板块整体表现良好。 1)最近一周申万银行指数下跌 1.63%,同期沪深 300指数下跌 3.04%,银行板块跑赢沪深 300指数141bps,在 28个申万一级行业中排名第 4; 2)细分板块中,股份行表现最优,指数下跌 1.39%,跑赢沪深 300指数 165bps;城商行表现最差,指数下跌 2.34%,跑赢沪深 300指数 70bps;国有行指数下跌 1.90%,跑赢沪深 300指数 114bps;3)个股方面,涨幅前三为平安银行(2.98%)、常熟银行(1.79%)、江苏银行(0.00%),涨幅较低的是紫金银行(-8.49%)、贵阳银行(-8.07%)、青岛银行(-7.68%)。 银行股估值仍偏低。 上周末银行板块整体 PB 为 0.85倍,沪深 300成分股为 1.41倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深 300成分股处于低估状态。涨幅前三的平安银行、常熟银行、江苏银行的 PB 分别为 1.07倍、 1.51倍、 0.75倍,涨幅较低的紫金银行、贵阳银行、青岛银行的 PB 分别为 1.79倍、 0.85倍、 1.17倍。

    利率与汇率——上周利率有所回落。 银行间市场 7天回购利率下降 20bps 至6.14%,货币市场流动性有所缓解; 6个月期票据直贴利率表现平稳,信用市场流动性基本稳健,企业短期融资成本平稳。上周央行未进行 MLF 操作。 上周人民币较美元贬值。 上周末美元兑人民币(CFETS)收于 7.0615,较前一周末上升 1199点;美元兑离岸人民币收于 7.0984,较前一周末上升 1220点;

    离岸/在岸人民币价差走阔 21点至-369点。

    投资建议与投资标的

    当前外部不确定性风险加大,国内经济仍有下行压力,市场担忧情绪抬头,银行板块防御性凸显, 建议关注资产质量较好的大行。借力政策东风,深耕区域、区域小微企业质量较好的城商行和农商行,资本补充力度有望加大,信贷扩张速度有望加快。零售业务较好、线上金融取得进展的全国性银行, 资产质量及净息差改善仍有空间。

    个股方面,建议关注招商银行(600036,增持)、工商银行(601398,未评级)、建设银行(601939,未评级)、常熟银行(601128,未评级)。

    风险提示

    经济下行压力加大。中美贸易谈判态势恶化。央行降息。