食品饮料行业周报:贵州茅台关联交易符合预期,名优白酒仍处于涨价阶段

川财周观点

    贵州茅台关联交易符合预期。 公司公告确认了 2019年向集团销售商品的上限金额为 2018年末净资产金额 5%(约 56亿元),即对应约 2720吨茅台酒( 1吨约为 2124瓶),考虑到 2018年茅台集团电商和机场等关联交易金额为 26亿元,预计今年将新增 1438吨茅台。同时考虑到茅台从经销商手中收回的额度约为 6000吨,因此将有约 4562吨茅台酒将通过直销方式进行销售,有望为公司增厚税前 51亿元利润。 此外, 公司将在 2019年中秋、国庆前夕, 向市场集中投放 7400吨茅台酒, 虽然 7400吨相比去年中秋有所增加,但幅度仍然有限,本轮集中投放利于: 1)一定程度上平抑终端价; 2)在去年发货基数较低、 19Q3发货量增长、利润较高的直营开始逐步放量的背景下,今年三季度报表表现有望亮眼。

    本周泸州老窖再出控货调价控货措施,国窖 1573中秋将扣减 30%计划配额,计划外配额价格提升,同时重庆地区将在 8月 18日后截至接收配额内订单,而全国范围内则将在 8月 20日后截至接收配额内订单。 由于目前茅台价格与五粮液、泸州老窖价格相差较大,茅台终端需求强劲使得其价格暂时不会明显回落,茅台价格坚挺为五粮液、泸州老窖挺价留出了空间。

    据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面, 本周茅台批价在 2200-2300元左右, 茅台 9-10月配额已开始执行;五粮液方面, 8月 1日起八代零售指导价由 1199提升至 1399,据草根调研 8月 10日起指导一批价由 959提升至 1006元。目前高端酒需求较为强劲,茅台一批价与终端价的持续提升为五粮液一批价上挺提供了条件, 同时采取价格跟随策略的国窖积极挺价, 即使茅台在中秋国庆双节将放量,批价下滑幅度仍有限, 预计高端酒批价将进一步提升, 白酒行业结构性机会依旧明显, 高端酒仍为确定性最高的板块,建议关注: 贵州茅台、五粮液、 泸州老窖。

    市场综述:

    本周食品饮料指数下降 2.16%,沪深 300指数下降 3.04%,上证综指下降 3.25%,板块涨幅位于 28个子行业第 4位。具体子行业中,涨幅前三为软饮料( 0.50%)、乳品( -0.33%)、食品综合( -0.42%);跌幅前三为其他酒类( -6.18%)、葡萄酒( -6.88%)、肉制品( -11.20%)。本周涨幅前三的公司包括:天味食品(10.71%)、桃李面包( 7.06%)、香飘飘( 6.93%);跌幅前三的公司包括:伊力特( -13.02%)、科迪乳业( -13.23%)、 *ST 椰岛( --14.55%)。

    风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。