国防军工行业:军工逆周期性有望凸显,重点关注龙头白马

1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深300指数下跌3.04%,申万军工指数下跌3.82%,跑输大盘0.78pct,排名9/28;2)板块估值:申万军工板块PE为52.90倍,航天装备54.60倍,航空装备45.30倍,地面兵装49.69倍,船舶制造74.70倍;3)融资融券:本周期融资买入额为19.10(-9.93%),融券卖出额为4866.68万元(+10.23%);4)个股表现:瑞特股份(+12.61%)、江龙船艇(+8.11%)本周涨幅靠前,亚光科技(-12.33%)、博云新材(-12.25%)本周跌幅较大;5)个股估值:中航重机等14家公司PE处于历史正常偏低水平以下。

    2、中美争端向非贸易领域蔓延,中国及周边地区安全环境风险加剧近期中国及周边地区安全环境面临的挑战与风险有所加剧:(1)中美贸易摩擦开端以来,美国频繁借东海、南海、台湾等问题向中国施加军事压力,成为中国及周边地区安全环境最大的不稳定因素;(2)8月2日美国正式推出《中导条约》,并将在亚太地区部署陆基中程导弹,对周边国家的安全构成威胁;(3)8月5日印度宣布取消印控克什米尔地区的特殊地位,将包括中印边界西段的中国领土划入行政管辖范围。安全环境风险加剧凸显国防建设的紧迫性,我国国防和军队现代化建设及军工领域改革进程有望加速。

    3、行业景气持续向好,板块逆周期属性有望凸显军工企业订单自2017年四季度起逐渐回暖,基本面呈现逐季好转的态势,今年一季度主要军工集团和军工上市公司业绩加速增长,预计军工板块中报业绩将保持较高增速。经过长期的调整,目前申万国防军工板块市盈率处于51%的历史百分位水平。受益于国防预算的持续增长,军工行业的业绩将保持稳健增长,业绩增长具有较高的确定性。在宏观经济不确定性加剧的环境下,军工板块逆周期属性有望凸显。

    4、投资建议:重点推荐业绩稳健的龙头白马目前行业景气持续向好,中报业绩预计实现较高增速,外部不确定性风险的加剧有望凸显军工板块的逆周期属性。重点推荐细分行业龙头白马:中直股份、中航光电、航天电器;核心技术与产品自主可控标的:火炬电子、景嘉微;资产证券化受益标的:四创电子。

    5、风险提示:军品订单不及预期;军工领域改革进展不及预期。